今天是八月的第一个交易日，周五海外反馈也可以，联储的不确定因素落地了，后续要观察日元市场的干预力度。从海外分析来看，干预力度未必会太大。
日本升级的半导体管制措施今天落地，一定程度上影响HBM、Chiplet、2.5D/3D 堆叠、混合键合这些方向。市场已经有预期，先进封装是我们后续基于本土光刻机能力必然大力发展的方向，设备自主也是早晚的事情。从目前的中日关系来看，设备之后，材料脱钩也是大概率事件。

模型方面，最近迭代的几个版本，测试结果都不错。本月还有几个模型迭代，包括智谱、DS以及字节系。周末推送的前五都是中国模型，固然是国产模型的全面进步，但客观看，参数量还是有较大差距的。海外进展也快，比如大模型在数学领域的进度就比较惊人，比如Astra解决10道困扰数学界几十年的开放难题。前面贝森特公开讲话也明确了，美国阻挠中国AI追赶有两道防御线，第一道在模型能力，这个我们现在已经追上来了，第二道在算力，所谓算力即国力。综合来看，我们的模型压榨算力的能力都很强，但后续长期拉锯战，核心还是超节点给与的算力支撑有多大，短期看租赁，中期要国产，长期看光刻机，是基本的算力格局。周五出的四万亿，实际上更多，这四万亿是会撬动社会资本投入的，至少1.5的杠杆。但这个总量相对美国的投入，还是少的，核心问题还是卡的供给。

应用和机器人周五反馈还可以。机器人简单，宇树上市前看能有多大热度，大多数个股也在低位，但问题是板块普遍中报业绩一般，受汽车业的影响较大。看是否会产生新的分支。应用方向其实周五周六都有聊一下，核心不是软件和应用行不行能不能炒，而是新的arr出现在哪，能否支持“资本开支--模型能力--arr--资本开支”这样的循环流畅。海外叙事上，目前市场在认可微软和亚马逊的ai业务渗透能力增加。国内周末我聊了几家，也看到AI带来一些单客户价值量的增加。市场什么时候回归到“能赚钱的企业就能投钱，能赚钱的企业成本回收快，能赚钱的企业融资成本低”的朴素认知上来，那么叙事修复就会流畅很多。

整体这里还是要看成交量，以及保险理财子固收+这些资金的平仓风险是否阻断。如果没有V反，套牢盘就要靠不断的均摊亏损才能消化，所以交易上还是不要激进。中报窗口多看业绩，业绩好未必有大的正反馈，但业绩不好，负反馈当前一定是变大的。
先码这么多，错别字不改了。