7月FOMC前瞻：敢加息，就敢抄底

临近7月30日凌晨2:00的FOMC决议，交易员定价美联储7月加息概率为38%，9月加息1次，12月累计加息1.7次。上午城堡证券突然Call美联储7月会出其不意祭出加息，引发贵金属调整。

城堡证券Call加息的理由：①强化抗通胀决心；②阻止通胀黏性强化，减少后续紧货币程度。美联储7月货币执行报告也显示，当前利率较各类泰勒规则指引更低，应有一次周期中调整。另外，沃什的偶像格林斯潘也曾在1994年意外加息，提前遏制了通胀上行和经济过热，延续了经济扩张周期。

但不要低估加息的阻力：①经济仍然K型，传统部门尤其是地产经不起加息折腾。若26Q3经济数据如我们预期一般回落，则7月加息将面临在9月“撤回”的问题；②特朗普的政治阻力，他不会再次犯错，选一个不受控制的鲍威尔2.0；③沃什工作小组尚未提交工作报告，经济与通胀到底如何尚未完成评估，此时交易可能操之过急。

当然，不用去赌加不加息，去应对。

若不加息，则沃什还是和过往一样给鹰派信号，强调通胀仍偏高、油价有上行风险，证伪加息仍需：①特朗普TACO，油价风险缓释；②三季度非农在财政脉冲消退、金融条件收紧组合下走弱，重演2024-25年的三季度剧本。

若加息，则抄底。超预期的加息兑现将对应：①流动性冲击，大类资产普遍超跌；②特朗普料再度上演“干预美联储独立性”的操作；③紧货币给经济的下行压力提前兑现，26Q3美国经济下行压力更大，市场将回归卖现实交易。美元利率&美元信用修复交易都将见顶并很快反转，黄金将因此提前见底反弹。

东吴宏观 张佳炜
2026.7.28