昨天全市场近5200只股票上涨，今天创业板指直接跌了7.35%。

这种切换速度，多少有点不讲武德。

但仔细看，今天并不是传统意义上的全面股灾。沪指只跌1.16%，全市场下跌股票约2700只，白酒、食品、光刻机、脑机接口还有局部行情。真正被集中抛售的，是过去一段时间最拥挤的AI硬件：CPO、PCB、存储芯片和半导体。

新易盛、中际旭创、源杰科技跌超15%，剑桥科技、东山精密、光迅科技跌停；存储方向，西安奕材20CM跌停，兆易创新、通富微电等跌停。科创50最终跌6.33%，长鑫科技第二个交易日也跌超4%，但成交额仍超过440亿元。

所以今天盘面的重点，不只是“科技股跌了”，而是市场开始重新评估科技股的价格。

过去几个月，AI硬件最顺畅的逻辑是：需求增长、产能紧张、产品涨价，然后把远期利润一次性折算进股价。但当美股半导体先调整、长鑫科技上市又把国产存储的估值推到极致之后，市场自然会追问一句：

产业趋势很好，是否等于现在任何价格都合理？

我觉得不是AI行情结束了，而是普涨阶段可能结束了。接下来，订单、毛利率、资本开支和现金流会比“国产替代”“AI需求”这些大词更重要。

昨天长鑫科技让大家重新相信科技，今天市场只是补上了另一课：好公司和好价格，从来不是一回事。

$C长鑫(SH688825)$ $中际旭创(SZ300308)$ $新易盛(SZ300502)$

#德明利较高点已回撤60%#