【现货黄金失守4020美元，一日跌超60美元】#专家解读金价年内回撤近30%#据21世纪经济报道，7月28日，国际金价持续下行，现货黄金、金饰、AH黄金股集体下跌。

现货黄金盘中一度跳水失守4020美元/盎司，与日内高位4080美元/盎司相比，下跌超60美元；截至发稿略有回升，但跌幅仍大于1%。

今年1月末，现货黄金最高冲上5598.75美元/盎司，到6月价格一度回落至3942.43美元/盎司，年内国际金价跌超1656美元，回撤近30%。

国内多家品牌金饰克价集体下调，回吐前一日涨幅。其中周大福报1232元/克，较前一日下跌16元；老凤祥报1231元/克，较前一日下跌11元；六福珠宝报1230元/克，较前一日下跌16元；周生生报1228元/克，较前一日下跌17元。距离今年1月份1700元/克的金饰价格高位，多品牌金饰克价已经跌去470元左右。

28日，AH黄金股下挫，A股华锡有色跌超5%，赤峰黄金、湖南黄金等跟跌；港股老铺黄金重挫近24%，周大福、周六福、龙资源跌超4%。

世界黄金协会美洲区CEO兼全球研究负责人安凯（Juan Carlos Artigas）近日在2026中国国际黄金大会暨甘肃黄金产业高质量发展大会上对21世纪经济报道记者表示，30%至35%的回撤在历史长河中并不罕见，在过去一年惊人的涨幅过后，当前的金价回调幅度处于正常区间。

面对市场的焦虑，安凯将视角放到一个更宏观的维度，勾勒出此轮波动的全貌。

“我们需要拉长周期看待问题。”安凯指出了一个市场盲点。当人们紧盯K线图上的暴跌而感到恐慌时，他提醒要回顾来时的路。这不仅仅是一次下跌，而是在金价于2025年录得接近70%的史诗级涨幅之后，随之而来的必然休整。

从历史规律来看，金价在长期上涨的过程中，阶段性的大幅回调是常态而非异象。历史上，黄金大幅回撤的平均幅度通常在30%至35%这一区间。因此，安凯强调，今年上半年这波看似惊心动魄的近30%回调，在长周期图表上，其实刚刚触及历史波动区间的下沿，完全处于正常的统计学范畴之内。

这一轮获利了结的直接催化剂，除了高企的利率抬升了持有成本外，还有权益市场的虹吸效应。安凯观察到，美股在特定阶段的强劲表现，诱使部分追求高风险收益的资金从黄金市场流出，转向风险资产。这并非黄金基本面的崩塌，而是大类资产轮动中的资金再配置。

为了进一步解释这种市场行为的转变，安凯回溯了2022年的加息周期与当下的区别。他指出，2022年虽然美联储开启了实质性加息，但当时金价的起点较低，且适逢积压的市场需求集中释放，加上央行购金需求的突然井喷，这些因素对冲了利率的负面影响。而现在，金价基数处于前所未有的高位，部分投资者选择借机锁定利润，这造成了短期内市场供需失衡的表象。

亚洲市场在支撑金价方面扮演了极其关键的角色，这也揭示了全球黄金市场正在发生的结构性重塑。安凯将东西方市场走势分化的核心原因归结为两点：首先是利率落差，美欧高利率环境与中日等亚洲市场的低利率环境形成鲜明对比，导致持有黄金的机会成本在西方远高于东方。

此外，美国投资者倾向于将地区冲突视为短期、暂时性的噪声，而美国以外的投资者，特别是亚洲投资者，则倾向于将其视为具有长期性、结构性影响的变量。这种风险认知上的差异，决定了双方在交易策略上的区别。但安凯表示，这种分化未必会长期持续，一旦美国利率开始下行，或者全球市场风险担忧再度加剧，东西方市场的交易逻辑将会迅速回归统一。

在黄金市场的参与者中，各国央行如今无疑是最具分量的“压舱石”。对于央行连续16年净买入黄金的执着，安凯揭示了其背后比逐利更为深远的战略考量。

“各国央行将黄金视为外汇储备中极具价值的补充品种与战略资产。”安凯在访谈中反复强调这一核心定性。央行看待黄金的逻辑与普通交易者或基金经理有着云泥之别，它们不是为了博取短期的价差收益，而是为了寻求资产组合的根本性安全。

安凯详细阐述了驱动央行持续增持黄金的三大核心逻辑。第一，黄金是高效的资产多元化工具，它与其他储备资产的相关性较低；第二，在危机环境下，黄金的表现稳定，能够有效对冲尾部风险；第三，黄金具备抗通胀属性，能保护购买力，且对于新兴市场央行而言，其缓释地缘政治风险的作用更是无可替代。

尽管金价已处于相对高位，但安凯认为各国央行依然保有充足的增持空间。他用一个直观的数据对比点明了这一差距：发达经济体央行的黄金储备平均占比约为30%，而新兴市场央行仅为15%。这种结构性的落差，意味着新兴市场国家在向发达经济体储备结构靠拢的漫长过程中，将持续产生巨大的购金需求。

金价是否会重现20世纪80年代的漫长熊市？

安凯指出，自2000年之后，四大结构性变革已经重塑了黄金市场，使得过去那种漫长且深不见底的衰退周期难以重演。这四大变革分别是：新兴市场的需求扩张、央行从净卖出方向净买入方的转变、2008年全球金融危机对避险认知的重塑，以及ETF等创新工具对市场流动性的极大改善。

这四大变革赋予了黄金前所未有的韧性。安凯分析道，相比40年前，如今的金价修复速度已大幅加快。市场不再是一个由单一西方机构主导的封闭市场，而是拥有了中国、印度等新兴经济体投资者的深度参与，以及各国央行这样强大的战略性买家作为基石。这种多元化的需求结构，使得任何单一维度的利空都难以构成持久的毁灭性打击。

根据投资者所持其他资产的不同，安凯认为投资组合中配置2%至10%的黄金通常能起到良好效果。如果投资者的股票持仓占比较高，就需要配置更多黄金来对冲风险；如果组合偏向极度保守的短债，配置黄金的比例则可以适度调低。

对于“势能”这一常被误解的短期驱动因素，安凯强调，这只是所有金融市场天然存在的短期扰动因素。无论是今年年初的追涨，还是特定阶段的杀跌，势能都会在短期内放大波动，但其消退速度较快。中长期来看，黄金市场锚定在经济扩张、风险与不确定性以及机会成本这三大基石之上。

回到投资者最关心的实际回报，安凯强调要用年化收益的视角去看待长期逻辑。自1970年以来，黄金的年化涨幅约为8%，这是一个令人瞩目的复合增长数字。正如他所提醒的，当投资者在为金价从高位的回落而担忧时，不该忘记，黄金仍是过去12个月表现最佳的资产之一，配置了黄金的投资组合，整体收益表现依旧高于未配置黄金的投资组合。