本周启示

如果把投资的三要素归结为：买好的、买的好、拿得住的话，我最容易犯的错误是买的好。

买的好，实际是指买的时机和价格合适。这是最难把握的。什么时候买、什么价格买、买多少、怎么买（一笔还是逐笔）都是需要思考和决策的问题。

回顾以往，我对买入条件还是过于宽松。我曾经很疑惑大师们基本不买入市盈率20倍以上的股票，原则上市盈率要控制在15倍以内的说法。难道那些非常看好的企业，也要严格掌握买入价格吗？上哪里去找这种又好又便宜的股票呢？事实上，值得买入的优质股票，机会的确不多！要不，大师们怎么会说出“一生打卡二十次”的说法呢？我们不能贪图一个小小的便宜机会，就贸然买进！

事实上，如果没有股灾或熊市，没有行业危机，没有企业黑天鹅事件，优质公司的股票价格会一直高高在上的。我们平日里要做的就是分析宏观经济、行业周期、供需关系、公司基本面，耐心等待难得的买入机会。人云亦云、跟风炒作、追涨杀跌，大概率是亏钱的。一个基本的现实是：长期来看，股市从来没有让多数人赚过钱。

买的好，最基本的含义是：要留足安全边际。一块钱的东西，你只有花五毛、六毛买进，才能保证最终是赚钱的。

巴菲特曾经说过：投资的第一个基本原则是：不亏钱；第二个基本原则是不要忘记第一条。我一直不明白他说这句话的意思。谁能保证买入股票不下跌呢？这几乎是不可能的。但如果可以出现下跌，那怎么才算是不亏钱呢？

后来，我读赛斯.卡拉曼的《安全边际》才明白了这句话的意思。不亏钱的意思是：经过几年之后，投资组合中的本金不应该出现明显亏损。避免损失是确保能获利的最稳妥的方法。只有留足安全边际，才能保证即便我们的分析出现了差错，也不至于出现明显亏损。
2026.30周投资笔记——投资的第一原则是什么

原创 爱学投资 爱学投资 爱学滚雪球

2026年7月26日 16:07 山东 3人



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本周启示

如果把投资的三要素归结为：买好的、买的好、拿得住的话，我最容易犯的错误是买的好。

买的好，实际是指买的时机和价格合适。这是最难把握的。什么时候买、什么价格买、买多少、怎么买（一笔还是逐笔）都是需要思考和决策的问题。

回顾以往，我对买入条件还是过于宽松。我曾经很疑惑大师们基本不买入市盈率20倍以上的股票，原则上市盈率要控制在15倍以内的说法。难道那些非常看好的企业，也要严格掌握买入价格吗？上哪里去找这种又好又便宜的股票呢？事实上，值得买入的优质股票，机会的确不多！要不，大师们怎么会说出“一生打卡二十次”的说法呢？我们不能贪图一个小小的便宜机会，就贸然买进！

事实上，如果没有股灾或熊市，没有行业危机，没有企业黑天鹅事件，优质公司的股票价格会一直高高在上的。我们平日里要做的就是分析宏观经济、行业周期、供需关系、公司基本面，耐心等待难得的买入机会。人云亦云、跟风炒作、追涨杀跌，大概率是亏钱的。一个基本的现实是：长期来看，股市从来没有让多数人赚过钱。

买的好，最基本的含义是：要留足安全边际。一块钱的东西，你只有花五毛、六毛买进，才能保证最终是赚钱的。

巴菲特曾经说过：投资的第一个基本原则是：不亏钱；第二个基本原则是不要忘记第一条。我一直不明白他说这句话的意思。谁能保证买入股票不下跌呢？这几乎是不可能的。但如果可以出现下跌，那怎么才算是不亏钱呢？

后来，我读赛斯.卡拉曼的《安全边际》才明白了这句话的意思。不亏钱的意思是：经过几年之后，投资组合中的本金不应该出现明显亏损。避免损失是确保能获利的最稳妥的方法。只有留足安全边际，才能保证即便我们的分析出现了差错，也不至于出现明显亏损。

本周总结

截止本周，年内各账户综合收益率：-6.2%。

年内A账户投资总收益：-6.79%。累计净值为：3.113。（A账户建仓时间为2017.02.01，2017至2025年，9年复合增长率为：14.34%，2021-2025年，5年复合增长率为0。）

本周观望。科技股激烈挣扎，开始呈现分化现象。有硬实力的继续上涨，没有硬实力的剧烈回调。7月27日，最大的IPO长鑫科技上市，估计行情会出现较大波动，毕竟盘子太大，会有一定的抽水作用。

最近微创机器人的股价出现异动，半年业绩很好，股价却持续下跌。希望这期间会有较大的回调，可以提供加仓的机会。如果今年营收能达到12亿，未来两年，营收能实现50%增速，2028年营收27亿，按15倍市销率（参照达芬奇机器人）计算，市值可以达到405亿。那现在市值给到200亿不为过吧？如果能低于180亿，那就更好了。

我的操作原则是：股债6:4配置。熊市逐步加股，八成为宜，大盘反弹至正常热度时，恢复配置；牛市逐步减股，减至两成为止，待市场回落至正常热度时，恢复配置。操作频率根据大盘涨跌幅度确定，10%以上的波动才能考虑增减仓。为防止极端市场，一般不满仓股票或现金。        

目前现金类资产配置大约5%。         

健身阅读与思考           

健身如常。坚持练习普通话。《每天听见吴晓波》。

本周复读赛思.卡拉曼的《安全边际》。投资者的理性和冷静是难得的品质。我们往往为上涨设想的很多，却很少为下跌做准备。不能为美好的想象支付过高的价格。股市里没有不可能。很多时候，它的疯狂，不管是上涨还是下跌，都可能长时间超出我们的想象。几个月、甚至几年都有可能。我们必须为最坏的情况做好打算。后天很美好，但明天我们就有可能挺不住了。

2026.30周投资笔记——投资的第一原则是什么

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2026年7月26日 16:07 山东 3人



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本周启示

如果把投资的三要素归结为：买好的、买的好、拿得住的话，我最容易犯的错误是买的好。

买的好，实际是指买的时机和价格合适。这是最难把握的。什么时候买、什么价格买、买多少、怎么买（一笔还是逐笔）都是需要思考和决策的问题。

回顾以往，我对买入条件还是过于宽松。我曾经很疑惑大师们基本不买入市盈率20倍以上的股票，原则上市盈率要控制在15倍以内的说法。难道那些非常看好的企业，也要严格掌握买入价格吗？上哪里去找这种又好又便宜的股票呢？事实上，值得买入的优质股票，机会的确不多！要不，大师们怎么会说出“一生打卡二十次”的说法呢？我们不能贪图一个小小的便宜机会，就贸然买进！

事实上，如果没有股灾或熊市，没有行业危机，没有企业黑天鹅事件，优质公司的股票价格会一直高高在上的。我们平日里要做的就是分析宏观经济、行业周期、供需关系、公司基本面，耐心等待难得的买入机会。人云亦云、跟风炒作、追涨杀跌，大概率是亏钱的。一个基本的现实是：长期来看，股市从来没有让多数人赚过钱。

买的好，最基本的含义是：要留足安全边际。一块钱的东西，你只有花五毛、六毛买进，才能保证最终是赚钱的。

巴菲特曾经说过：投资的第一个基本原则是：不亏钱；第二个基本原则是不要忘记第一条。我一直不明白他说这句话的意思。谁能保证买入股票不下跌呢？这几乎是不可能的。但如果可以出现下跌，那怎么才算是不亏钱呢？

后来，我读赛斯.卡拉曼的《安全边际》才明白了这句话的意思。不亏钱的意思是：经过几年之后，投资组合中的本金不应该出现明显亏损。避免损失是确保能获利的最稳妥的方法。只有留足安全边际，才能保证即便我们的分析出现了差错，也不至于出现明显亏损。

本周总结

截止本周，年内各账户综合收益率：-6.2%。

年内A账户投资总收益：-6.79%。累计净值为：3.113。（A账户建仓时间为2017.02.01，2017至2025年，9年复合增长率为：14.34%，2021-2025年，5年复合增长率为0。）

本周观望。科技股激烈挣扎，开始呈现分化现象。有硬实力的继续上涨，没有硬实力的剧烈回调。7月27日，最大的IPO长鑫科技上市，估计行情会出现较大波动，毕竟盘子太大，会有一定的抽水作用。

最近微创机器人的股价出现异动，半年业绩很好，股价却持续下跌。希望这期间会有较大的回调，可以提供加仓的机会。如果今年营收能达到12亿，未来两年，营收能实现50%增速，2028年营收27亿，按15倍市销率（参照达芬奇机器人）计算，市值可以达到405亿。那现在市值给到200亿不为过吧？如果能低于180亿，那就更好了。

我的操作原则是：股债6:4配置。熊市逐步加股，八成为宜，大盘反弹至正常热度时，恢复配置；牛市逐步减股，减至两成为止，待市场回落至正常热度时，恢复配置。操作频率根据大盘涨跌幅度确定，10%以上的波动才能考虑增减仓。为防止极端市场，一般不满仓股票或现金。        

目前现金类资产配置大约5%。         

健身阅读与思考           

健身如常。坚持练习普通话。《每天听见吴晓波》。

本周复读赛思.卡拉曼的《安全边际》。投资者的理性和冷静是难得的品质。我们往往为上涨设想的很多，却很少为下跌做准备。不能为美好的想象支付过高的价格。股市里没有不可能。很多时候，它的疯狂，不管是上涨还是下跌，都可能长时间超出我们的想象。几个月、甚至几年都有可能。我们必须为最坏的情况做好打算。后天很美好，但明天我们就有可能挺不住了。

本周泡泡玛特成为热点。王宁拜会苹果现任和候任董事长，并和段永平在世界杯足球赛场见面。段永平放话，如果价格合适，可以持有泡泡玛特20%的股份，并且大概率十年内不卖出。

片言只语      

*只要企业手握顶级优质生意，必然会迎来全行业围剿。投资核心从来不是企业过去多辉煌，而是这份竞争优势能维持多久。—巴菲特

*不要为博取小幅反弹而贸然进场。

*投资者应该为风险控制设定目标，而不是为投资回报。

*分析企业的内在价值，要剔除外在因素：包括媒体、情绪、交易价格等方面的影响。

*投资经验是很难直接传承的。巴菲特和芒格的孩子都不是成功的投资者。林园的孩子也不是。很少有投资大师的孩子也成为了投资大师。看来自己开悟才是最重要的。