日本中性利率大致在1.25%-1.5%, 即便每隔6个月固定加息一次, 也接近整个加息周期的尾声… 然后可以顺其自然的转向压制长期日债利率… 伊朗威胁阻止整个中东的原油输出, 继续强化了美国作为边际供给方的话语权, 美元的需求增加以及美元回流支撑美国国内的私人融资需求, 同时高通胀和高利率冲击欧洲脆弱的政府债务杠杆… Fed缩表和其他海外央行扩表, 又会促使离岸美元储蓄流入美国… AI Capex推升美国名义经济增速, 长期美债利率体现的是资本开支增速, 而非简单的通胀预期. 简言之, 没有AI Capex, 没有前期的财政货币刺激, 供给冲击越严重, 越会削弱其他海外发达经济体本币资产的吸引力…