巨化股份：国内氟化工绝对龙头，完整产业链闭环

1. 氟化工主业：行业规模第一，萤石、氢氟酸、制冷剂、电子氟材料全链路自给，原料成本优势突出，传统制冷剂筑牢业绩底，抗周期能力行业顶尖。

2. 六氟化钨：控股子公司中巨芯拥有600吨5N5产能，公司自产高纯氟气、无水氢氟酸供给生产，深度绑定晶圆厂特气采购需求；短板为产能并非全资持有，业绩弹性有限。

3. 液冷氟化液：子公司创氟高科一期千吨产能满产，二期4000吨产能三季度落地；国内唯一通过英伟达GPU集群认证的国产氟化液，供应阿里云等头部算力企业，国内市占率超40%。
亮点：传统氟化工基本盘稳固，液冷氟化液商业化进度行业领先，依托自有氟原料降低特气生产成本。