周四晚间的美股盘面，纳斯达克指数大跌接近2%，远远跑输道琼斯指数，很明显，资金正在从高位成长科技股里快速撤离，场内已经出现了明显的踩踏出逃。
特斯拉成为本轮下跌的重灾区，单日跌幅超过12%，创下近一年来最差表现。一方面，它的主营业务增长不断放缓，交付预期持续下调，另一方面，高额的扩张开支不断吞噬现金流。马斯克不断对外描绘自动驾驶、人形机器人的长远蓝图，但眼下实打实的财务压力，已经让投资者失去耐心，把企业当作政治筹码的行为，也在不断消耗市场信心。
除了特斯拉，谷歌、亚马逊、Me­ta等老牌科技巨头全线走弱。大家不再只盯着营收增速，而是开始认真核算不断走高的扩张成本，无休止的算力投入，让不少龙头企业现金流由正转负，曾经稳固的盈利底盘被慢慢侵蚀。
半导体板块内部冷暖分明，存储企业借着订单传闻小幅反弹，但英伟达、台积电这些算力龙头依旧承压。叠加油价走高、美债收益率抬升，高估值的科技公司估值被持续压缩。
整个市场的逻辑已经变了，从前大家愿意为远期想象买单，如今只看重当下的盈利和现金流。AI行业不会彻底消失，但靠幻想撑起的高溢价，正在慢慢消散。潮水慢慢褪去，只会讲故事、难落地盈利的企业，都会被市场淘汰。