#v光计划# 【通胀回落却未放弃加息，美联储这次怎么了？】6月份，美国CPI和PPI数据双双降温，市场几乎立刻开始交易同一个逻辑：通胀正在回落，美联储可能不会加息了。

如果放在过去，这确实是一个标准答案。过去二十多年，美联储形成了一套相对稳定的分析框架：通胀下降，意味着需求正在降温；需求降温，货币就不必再紧缩了。

但这一次，市场期待中的"胜利宣言"迟迟没有出现。

无论是美联储主席凯文·沃什在国会听证中的表态，还是多位联储官员最近的公开讲话，都透露出一种克制甚至谨慎的态度。他们反复强调的一点是：通胀高于2%的时间已经持续长达5年，1个月的数据改善，并不足以证明价格稳定已经真正实现。

如果只是看这些讲话，市场可以理解为鹰派立场的延续。但如果把这些表达放到沃什刚刚启动的美联储五大改革的大背景下去观察，一个更值得思考的问题便浮现出来：美联储真正发生变化的，也许不是对通胀数据的犹豫，而是对通胀本身的理解…… http://t.cn/AX9MvkRr