以我所见，国内所有经济学家、经济大V都没看到以下关键问题，不知道上面搞这么多座谈会有没有听到类似高见。

我重新说一次（目前为止全网最高明的经济观点）：

一，大学生扩招影响非常大，被严重低估

现在每年毕业大学生1200多万，大约占同龄人7成出头，太高了。最近七年之间，国内大学招生从700来万冲到1200万，增长7成。其中一半学生注定没可能在大城市白领就业。但他们不甘心，父母也不急（都有些钱，期望高）。如此连续3-5年等待、宅家，累计下来，就是2000-3000万年轻人宅家啃老不去蓝领就业，或者考研考公考老师。

它导致三个非常严重的宏观经济后果：

1，年轻人就业难，因为大学生人人想白领，不想辛苦。没就业，年轻人就没有自己的收入，没法随便消费，婚育，买房车。而且，悲观，预期差，影响消费。

2，这些宅家啃老的年轻人的父母不敢消费，因为害怕小孩没钱，只能节衣缩食，加上大学四年花钱多（不上大学是打工赚钱，上大学变成花钱），存款减少。

父母悲观，预期差，影响消费。

3，白领就业难，大学生供大于求，导致老板很容易找到性价比高的年轻人白领，而中年人相对贵，所以中年白领面临下岗、减薪，害怕，不敢消费。

中年白领悲观，预期差，影响消费。

这三个后果，加上地方政府这五年严格控制债务率，同时地产不景气导致它们卖地收入大减（这几年每年减少2-3成多，持续减少），叠加减少隐形债务（中央严格要求），形成全国范围之内的实质性地方财政收缩。

二，实质性地方财政紧缩➕实际利率一度提高。

中央财政扩张，货币发行扩张，但地方财政紧缩➕物价大跌降息少了。

按理来说，经济增长加速需要宽松货币、宽松财政政策。中央财政宽松，但地方考虑隐形债务后实质收缩。

货币发行增长速度快，但24-25年减息偏慢，CPI非常低，PPI一度大跌到负值，导致实际利率偏高。所以，也是一个问题。今年伊朗打仗，PPI大涨，CPI也微涨（5月份1.2%，6月1%），降息窗口基本没了。

依赖地方财政与隐形债务链上的人（地方采购，部分地方财政供养人，地方基建，地方政府周边餐饮店等等）都悲观，预期差，影响消费。

三，地产差。（这个人人都知道，没什么新东西）

加上地产差（中国地产产业链就业人口占比，狭义有8-10%左右，广义有17%左右），共同构成最近三四年中国宏观经济的底色，而且很可能再持续几年。大家习惯就好。

习惯到大约一半大学生甘心干蓝领，送外卖快递，当护工保姆，白领劳动力供大于求慢慢减少，实际工资可以提高了，年轻人父母与中年白领对未来预期乐观了，消费才可能重新提高增速。