起得比较晚，简单聊一下，海外其实还是在修正“bom交易结束”，非市场因素的介入，实际上限制了价格的上行空间，中长期看，毛利稳定的背景下，更多是靠扩产来满足token不断增加的需求。需求扩展会支撑毛利率。至于存储以外的环节，一样要以扩产为基本指引。所以市场也反过来交易原来受损于bom过度交易的云厂以及模型公司。
国内的资本开支目前相对良性，且国产模型近期也会陆续发布迭代，比如Kimi昨天的版本Coding及长程任务能力显著提升。预计在上海会展还会有更多参展企业披露。
行业本身还在快速发展，只是二级市场要修正过度的bom交易，基于增量增速来重新定价。
其他行业目前在一轮均衡过程中，我个人对冲的仓位也就不到3成，更多等科技股调完吧。指数前几次都在当前位置触底，更多观察在这个位置的变量。