周三A股走出独立行情！科技股大跌的核心真相，两大砸盘推手值得深思

外围科技股全线大涨，今天A股却走出了高开诱多的独立弱势行情。尤为特殊的是，当日韩国综指全天走势稳健，全程维持高位运行，并没有走出以往高开回落的走势。由此不难判断，本轮科技股的集中下挫，精准瞄准了近期习惯参照韩股行情做交易的散户群体。

近期不少散户已经形成定式交易思维，紧盯韩国股市的涨跌来制定自身操作。在散户普遍形成行情依赖、心态松懈的时候迎来一波急跌，内资调仓的意图十分明确。

那么这次科技股的杀跌，主导力量究竟是机构资金还是量化私募？亦或是双方协同作用？
量化固然会放大行情波动，但结合盘面细节来看，本次科技股大跌的核心推手，实则是以公募基金为首的主力机构。

昨日午后复盘里我就点明，前一日科技股的午后拉升，算不上趋势反转。本质上是深度抱团的机构借反弹完成自救，为后续分批出货腾挪空间。既然拉升的初衷就是兑现筹码，AI算力自然很难在中短期开启趋势性上涨。后续行情无外乎两种走向：乐观情况是进入长时间宽幅箱体震荡，机构在区间内缓慢派发筹码；悲观情况则是开启阴跌模式持续分批离场。结合机构此前抱团的深度，短期内很难一次性清仓巨量筹码，高位箱体震荡出货会是接下来的主流走势。

放眼海外科技巨头同样处在震荡消化阶段，闪迪、美光在6月底至7月初连续下行，直至7月7日依托60日线短暂止跌，当前被20日线和60日线框定在震荡区间。海外机构护盘止跌，更多是稳住股价从容调仓，并不会刻意制造反复拉扯的诱多行情。反观内资机构在本轮科技调整中的操作手法，对散户来说容错率极低。

回看存储芯片这条AI算力核心赛道，下跌途中接连出现两次强势反弹修复，7月9日一次，前一日午后又是一次。下跌途中的脉冲反弹，叠加AI算力高景气的成长故事，很容易吸引散户抄底博弈反弹。可次日往往就是短暂高开，进场稍慢就没有离场机会。几番来回后散户被动加仓，持仓成本不断抬高，最终重仓被套。等散户深度套牢不愿割肉之后，机构就掌握了后续行情的定价主动权。

厘清主犯与帮凶，量化在本轮行情里更多起到了助推作用，并非下跌根源，理由有两点。
第一，此前市场有明确迹象，不少量化策略将韩国科技股指纳入交易因子，这也是前期A股科技板块和韩股走势高度共振的原因。今日韩股走强而A股科技逆势大跌，要么量化临时剔除了韩股关联因子，否则量化就无法成为本轮下跌的主导。
第二，科创50成分股以半导体优质标的为主，科创板高门槛隔绝了大部分散户，是机构抱团的直观风向标。今日科创50大跌4%收出长阴线，已经坐实机构大规模减持抱团重仓股。落实到个股上，主板与创业板跌幅靠前的科技标的，清一色都是机构重仓抱团股：存储芯片的德明利、江波龙；先进封装的华天科技、深科技、长电科技；PCB板块的红板科技、深南电路、方正科技等百亿乃至千亿市值的科技中军集体走弱，机构减仓是决定性因素。

量化并非完全没有参与行情，机构主动砸盘确立跌势后，量化顺势跟单砸盘进一步放大了调整幅度。交易所龙虎榜数据也能佐证这一点，华天科技成为机构净卖出榜首，单日机构净卖出5.52亿，红板科技、深科技、实益达同步遭遇机构抛售；量化端当日重点卖出红板科技1.4亿，佰维存储也出现明显量化减仓。

很多散户习惯性把市场震荡疲软归咎于量化，量化的确会加剧市场波动，属于市场的波动放大器。但真正造成A股热点切换时剧烈震荡、散户大面积亏损的根源，在于公募基金不成熟的抱团调仓模式。

A股每一轮主线轮换的剧烈震荡，散户大部分亏损都源于机构抱团瓦解后的集中调仓。就拿我自己来说，算力板块退潮初期，账户也因为过半算力仓位出现明显回撤，后续及时执行只卖不买的清仓策略，才规避了后续更大的亏损。大部分散户很难做到果断断臂，在主线崩塌的过程里，很容易回吐全部利润甚至折损本金。长期下来就会出现大盘不亏账户大亏，牛市很难吃到红利，震荡市率先承压的窘境。

散户群体是A股市场长期稳定的根基，市场赚钱效应持续低迷，市场的长期生态都会受到影响。水能载舟亦能覆舟，机构频繁剧烈调仓透支市场情绪，长远来看并不利于整个市场的良性发展。

不少人会觉得机构的问题只局限于抱团与调仓，其实并非如此。明天我们再接着聊聊，机构层面通过IPO与高估值发行，给整个市场带来的另一重长期负面影响。