【医药：BD常态化与研发效率跃升，行业景气持续上行（申万宏源）】板块核心变化：

（一）创新药：BD常态化+新技术平台+AI制药兑现三重催化。

（二）CXO：内外需求共振_全细分迎来业绩拐点。

（三）现代医药：属于“底部泛科技”，AI4S 重塑医药研发范式（政策 + 效率双驱动）。

分赛道重点标的：

1. 创新药板块

传统创新药企（MNC长期合作）：恒瑞医药、信达生物、海思科、和铂医药；

前沿技术细分：

TCE：泽璟制药、智翔金泰；

多抗：康方生物、三生制药、荣昌生物；

ADC：科伦药业/科伦博泰、百利天恒、康宁杰瑞、石药创新；

小核酸：前沿生物、必贝特、瑞博生物；

pan-RAS：劲方医药、贝达药业、加科思、先声药业；

AI 制药核心（AI4S 直接受益）：英矽智能、晶泰科技、剂泰科技、百奥赛图；

小分子重磅品种：海西新药、和誉、艾迪药业；

2. CXO 板块（全链条 AI 赋能）

上游试剂耗材：百奥赛图、昊帆生物、阿拉丁、皓元医药、毕得医药、键凯科技、纳微科技；

临床前 CRO：成都先导、昭衍新药、美迪西、益诺思；

临床 CRO：泰格医药、普蕊斯；

CDMO：药明康德、凯莱英、康龙化成、药明合联；

3. AI4S算力/底层工具（TMT）

海光信息、中控技术、思朗科技等（一级）。

来源：申万宏源