1990年股东信：巴菲特投资生涯的分水岭！

1990年致股东信是巴菲特投资认知的关键转折点，他正式放下早年捡烟蒂的低价投机思路。他清醒点明，缺乏护城河的平庸企业，哪怕股价再低廉，也扛不住行业内卷，只会持续损耗自身资产；而壁垒深厚的优质龙头，哪怕短期估值偏高，依靠稳定的内生造血，时间会逐步消化估值，长期跑出超额复利。

我的独家价投感悟：很多散户还困在低价捡筹码的误区里，总想着抄底廉价冷门股。真正的长期投资，优先判断企业护城河深浅，放弃捡烟蒂的短线思维，以合理价格坚守优质龙头，才是穿越多轮牛熊的核心解法。