需求猛增、Token涨价，产业链盈利正向飞轮启动

需求侧-模型涨价：OpenRouter数据显示，DeepSeek V4 Flash单模型周调用规模已连续七周登顶全球单模型调用榜首，海量企业级需求充分验证大模型成熟的生产力工具价值，付费粘性逐渐形成，头部模型厂商掌握定价权。

成本侧-算租涨价：算力供需缺口不断扩大，国内外算力租赁市场已开启涨价行情。模型收费上调后，现金流有望持续改善，反哺上游算力采购需求，算力租赁厂商进入量价齐升通道。

国产算力-填补缺口：全球高端芯片供给紧缺，算力缺口有望依托国产算力芯片实现填补。模型商业化的加速，本质上是为国产算力创造了一个持续扩大的付费市场。

推荐标的：

●模型厂商：🔥智谱、Minimax

●算力租赁厂商：协创数据、🔥宏景科技、东阳光、🔥智微智能等

●国产算力：🔥寒武纪、🔥海光信息、壁仞科技、天数智芯、摩尔线程、沐曦股份等

●超节点：🔥中科曙光、浪潮信息、🔥紫光股份、华勤技术等

●华为昇腾超节点：软通动力、神州数码、拓维信息等

风险提示：技术迭代不及预期风险；经济下行超预期风险；行业竞争加剧风险

$协创数据(SZ300857)$ $寒武纪(SH688256)$ $中科曙光(SH603019)$