炼化板块下半年行情会怎么玩？
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炼化赛道经历上半年一轮大涨过后，今年剩下的几个月里，个股还能不能继续吃肉？

基本判断：接下来三个月整体以箱体震荡、个股分化为主；四季度传统旺季来临，该板块会迎来确定性估值修复。

如今市场炒作逻辑发生切换，不再单纯靠着国际原油地缘红利拉升股价，产品价差和POE、EVA这类新能源新材料的景气度，才是接下来决定个股涨幅的核心，手里持仓不同的股票，后续走势差距会被快速拉大。

一、第三季度：板块横盘筑底

每年三季度是炼化行业的传统淡季，也是绝大多数民营炼厂一整年里盈利最弱的时间段。
聚酯产业链，眼下7、8月份纺织行业进入休产期，下游织造工厂优先消耗手上库存，并不会大批量采购PTA、涤纶长丝，常规化纤产品的加工利润会持续承压。东方盛虹这类头部企业会在三季度安排长时间装置检修，生产线负荷下调，短期营收受到拖累。

另外，今年上半年大批量POE、EVA新产能集中投产爬坡，市面上原材料供给变多，光伏新材料单品的毛利率会环比小幅回落，荣盛石化这类靠高端材料增收的企业，短期盈利增长节奏随之放缓。

当然，近两年PTA新增产能稀少，三季度多家PX生产装置计划性停工检修，芳烃产品价格坚挺，依靠芳烃产生的利润能够对冲化纤业务的疲软，龙头企业不会出现利润大幅滑坡。

整个炼化板块会在上半年高点下方反复横盘整理。8月中下旬各大公司陆续披露半年报，荣盛石化等标的会迎来大幅预增，容易出现利好落地、短期小幅回调的局面。

1. 荣盛石化、东方盛虹等
依托基础炼化打底，再叠加POE、EVA光伏新材料对冲周期淡季，抗下跌能力突出，整个三季度大多横向震荡，资金在此位置埋伏，等待四季度旺季行情。
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2. 恒力石化等
以成品油、PX和普通聚酯产品为主，缺少高附加值新材料，整体走势稳重，股价波动偏小，适合长期持仓，短期上涨弹性不足。
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3. 纯化纤个股、中小型地方炼厂等
盈利完全绑定化纤行情，没有优质成长业务缓冲，三季度更容易跟随产品价格出现回撤，整体性价比偏低。

二、第四季度，修复行情

十到十二月份，多重利好集中共振，也是今年下半年炼化板块最值得期待的阶段。

第一，纺织行业“金九银十”的订单会在四季度持续传导，海外秋冬服饰订单大批量交付，国内织造厂商集中补货，整条聚酯产业链的产品价差稳步回暖。

第二，光伏行业迎来年末装机冲刺，N型电池的市场渗透率持续走高，胶膜企业会大批量采购POE原料。经过三季度新产能消化过后，POE现货价格止跌回升，拉高炼厂综合毛利率，也是荣盛石化等企业的核心成长增长点。

第三，巴西迎来农作物播种季，东南亚老旧炼化设备集中检修，亚洲区域炼化整体供给收缩，行业平均裂解毛利同步上行。

第四，北半球入冬，全球成品油储备需求上涨，油品出货量回暖，这稳住了炼厂基础收益。

三、行情拐点的信号

8月往后PTA开工率连续三周稳步上涨，代表纺织下游提前备货，四季度行情正式预热；

POE现货报价不再继续下跌，意味着胶膜大厂开启集中采购；

新加坡裂解价差稳定站稳8美元每桶上方，代表整个炼化行业景气度回暖；

各大在检修的生产装置陆续恢复满负荷生产。