铲哥复盘｜腾讯市值蒸发2.2万亿，企鹅AI追赶之路

腾讯自去年高点回撤超31%，市值蒸发2.2万亿港元，股价跌回九年前区间。一季度营收、净利稳步上涨，游戏、微信14.32亿月活基本盘稳固，业绩与股价严重背离，核心症结是AI布局起步滞后。

马化腾罕见公开承认AI掉队，随后大刀改革：引入OpenAI资深科学家统筹全链路，重构AI团队，25年砸180亿投入大模型，26年预算翻倍。全新混元Hy3落地后API调用登顶海外平台，算力峰值直接挤爆排队，同步布局微信原生AI智能体。

短期仍存算力供给、产品转化压力，但高层正视短板、全力补赛道，微信庞大生态是长期核心壁垒。高盛给出买入评级，当下更多是市场提前计价AI焦虑，后续重点跟踪模型落地与商业化兑现节奏。

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