昨天那篇4%取钱法则回测笔记发出去后，引来了部分不同声音。今天，就这个问题，我请教了硅谷居士，我们讨论了一个半小时。他是我在投资理财频道的领路人，和老师探讨自己的数据和观点，我觉得不丢人。我把从这次对话中学到的东西，以及我自己的一些想法分享出来，供大家参考。

硅谷居士指出我回测数据的一个不足：回测有没有考虑分红？这点我确实不清楚James老师分享的回测模型是否考虑了分红。

我跟居士确认了4%法则的具体取法——到底是取初始投入的4%，还是取当时资产的4%。他告诉我，标准的做法应该是取当时资产的4%。这让我意识到一个问题：如果按资产的4%取，资产缩水到50万，我就只能取2万了，远远不够维持生活。这也是我为什么回测的时候，用了固定取款金额的原因，我的回测目的是维持生活。

关于熊市的应对手段，居士提到熊市里消费是弹性的，旅游等非必要支出可以砍掉，也可以少取一点（比如从4%降到3%），甚至可以用低息消费贷过渡。这些方法我完全认同。退休金、继续工作、压缩开支、用消费贷过渡，这些都是应对熊市的手段，而不是只有低价卖基金维持生活这一条路。我们采取的各种措施，就是努力在熊市下跌期不卖股票。

我和居士，也讨论了到底留多少现金这个问题。

居士的观点是：2年生活费放在银行或短期国债就够了。 理由是二战后标普熊市平均时长只有9个月，10%的资产对应大约2.5年生活费，足够应付了。保守一点留20%应对5年生活支出足以。并且，2000年的互联网泡沫是百年一遇的事情，我们不需要假设最坏的情况。并且，现在股市的成熟，也很难再发生2000年那种纳指回撤80%的极端大跌。

我的想法是：平均9个月对学者是统计数字，对退休者是一生的积蓄。

如果我30岁，还在工作，我完全可以接受这个观点——跌了就跌了，我有工资，我有时间，等得起。

但我不再是30岁了。我已经退休了，没有稳定的主动收入。对我来说，平均没有意义，万一遇上了最坏情况我如何应对才有意义。

2000年互联网泡沫破裂后，QQQ直到2015年左右才回到前高，整整15年。这15年里，如果每年都要从账户里取钱生活，资产消耗的速度远比平均9个月的模型要快得多。

所以我认为：退休者真正需要的，不是2年现金，而是能够覆盖15年基本生活的现金流。

注意，我说的是现金流，不是现金。这两个概念经常被搞混：

现金 = 账户里趴着的钱，纯消耗。

现金流 = 房租、养老金、兼职收入、股息、债券利息……所有能覆盖生活开支的来源都算。

如果每月有2000块退休金，还需要补充2000块才能维持生活，那一年需要2.4万，15年就是36万。这36万不一定是现金——可以是房租收入，可以是债券利息，退休金、可以是任何稳定的现金流。只要它能保证我在市场低迷的十几年里不用被迫卖出股票，它的形式不重要。

说到这里，可能有人会问：大部分人一辈子也攒不够25倍的年开销，更别说预留15倍年开销的现金了，那是不是就不能投资了？

看完我和硅谷居士的讨论，——特别是“现金”和“现金流”的区别，你是不是有答案了？

回到最开始的问题

回测数据没有对错之分，预留多少现金流也没有标准答案。

我做的只是一个回测，提供了一组数据。数据本身没有立场，但不同处境的人会得出不同的判断。

而每个人面对数据的反应，取决于自己的处境：

如果你30岁，有稳定的工资，你不必为百年一遇过度准备。

如果你60岁，没有主动收入，你需要想一想：万一遇上了呢？

我觉得这两种选择都合理。我只是恰好属于后者，所以对安全边际的要求更高一些。

做完了回测，我自己会做好万一遇到极端熊市的应对策略：

1、如果遇到下跌年份，我就压缩支出，能少取就少取。

2、算清楚自己的安全现金流底线——不是盲目存现金，而是盘清楚退休金、房租、兼职等所有来源，确保极端情况下能覆盖基本生活。

实际上，每个人的情况都不一样。有的人有退休金，有的人有房租收入，有的人完全没有被动收入。

看完回测，不是马上要存多少现金，而是先算清楚自己的现金流和风险承受能力。

说到底，投资没有标准答案。我的回测数据适合提醒和我情况和心态相似的人。

和硅谷居士的沟通，我受益匪浅，再次感谢居士的耐心讲解，特别是关于分红和熊市应对方法的分享，让我想明白了之前忽略的一些事情。