ST洲际（洲际油气）2026年二季度业绩测算（分基准/乐观/悲观三档）

一、核心测算基础参数

1. 产量假设（2026Q2）

1）哈萨克斯坦马腾+克山成熟油田：季度稳产16万吨（2025年单季稳定15.7~16.1万吨，无减产）
2）伊拉克NK区块（Naft Khana）：Q2逐步试产，季度新增原油4万吨（日产能1.5万桶阶段性释放）
Q2总产量合计：20万吨原油（折合146.6万桶，1吨≈7.33桶）
桶油操作成本：哈国平均8美元/桶；伊拉克分成项目桶油综合成本12美元/桶，加权综合桶成本约8.8美元。

2. 油价基准（2026年4-6月布伦特均价）

- 悲观基准：82美元/桶（二季度上旬震荡区间）
- 中性基准：88美元/桶（二季度中枢均价）
- 乐观基准：95美元/桶（中东冲突升级后油价冲高区间）
汇率统一按6.6换算美元兑人民币。

3. 固定财务扣除项（参考2026一季报）

1. 季度固定三费（管理+销售+财务）：1.1亿元
2. 境外综合税费（资源税+所得税，哈国15%、伊拉克阶梯分成）：营收18%
3. 无大额资产减值、非经常性损益，剔除一次性收益。

二、三档业绩完整测算

（1）悲观情景：布伦特均价82美元/桶

1. 总营收：146.6万桶 × 82 × 6.6 ≈ 7.96亿元
2. 总开采成本：146.6万桶 × 8.8 ×6.6 ≈ 0.85亿元
3. 税费计提：7.96 × 18% ≈ 1.43亿元
4. 固定期间费用：1.1亿元
5. 季度税前利润=7.96-0.85-1.43-1.1=3.58亿元
6. 归母净利润（少数股东权益约20%）≈ 2.86亿元

（2）中性情景：布伦特均价88美元/桶

1. 总营收：146.6 ×88 ×6.6 ≈ 8.54亿元
2. 开采成本固定0.85亿，税费8.54×18%=1.54亿，三费1.1亿
3. 税前利润=8.54-0.85-1.54-1.1=4.95亿元
4. 归母净利润≈ 3.96亿元

（3）乐观情景：布伦特均价95美元/桶（地缘冲突持续抬升油价）

1. 总营收：146.6 ×95 ×6.6 ≈ 9.22亿元
2. 开采成本0.85亿，税费9.22×18%=1.66亿，三费1.1亿
3. 税前利润=9.22-0.85-1.66-1.1=5.61亿元
4. 归母净利润≈ 4.49亿元

三、同比、环比对比参考

1. 环比2026一季度
一季度归母净利润1.11亿；
二季度中性预期3.96亿，环比大幅增长256%；
核心驱动：伊拉克NK区块新增4万吨产量+二季度油价显著高于一季度（一季度布伦特均价76美元）。
2. 同比2025年二季度
2025Q2归母净利润仅720万元；
2026Q2中性3.96亿，同比增幅超5470%，量价双击。

四、关键扰动变量（会上下浮动利润）

1. 伊拉克NK区块产量不及预期：若仅产出2万吨，利润整体下调约0.8~1亿元；
2. 汇兑波动：美元汇率高于6.6会增厚利润，低于6.6压制业绩；
3. 额外资本开支：伊拉克钻井追加投入会小幅抬升当期费用；
4. 地缘溢价滞后：6月底冲突爆发带来的油价上涨仅计入Q2后半段，完整利好会在三季度释放。

五、总结区间

2026年二季度归母净利润合理区间：2.86亿 ~ 4.49亿元，市场中性预期中枢3.9亿元附近。
对比一季报1.11亿，二季度业绩会出现爆发式增长，核心逻辑是伊拉克新油田投产放量叠加二季度国际油价中枢大幅抬升。

风险提示：以上仅为基于公开产量、油价数据的静态测算，不构成投资建议，实际财报会受结算周期、海外税务调整、汇兑损益影响出现小幅偏差。 http://t.cn/A6c2xnYC