今天全A成交量跌倒了2.5万亿。全A成交量的下跌，意味着增量资金加速进场的状态暂趋于结束，生产队在宽基上平抑指数的任务也会告一段落，330 只有23亿，310成交只有5.51亿。当全A成交量持续在2.5万亿这个阶段，那么场外观望的价值资金就会陆续的进场。2.5万亿之上，是大量存款搬家进来的增量资金，这些资金的持有人往往是二级市场的新手，他们有着很高的风险偏好，喜欢追涨抱团做成长。生产队要抑制这种高风偏的市场情绪持续发酵，就只能在沪深300上反向的对冲做空。因此对于价值股的投资人而言，2.5万亿之上是不值得投资的绞肉场。当全A成交量降到了2.5万亿以下，增量资金，要么加速离场，要么被套老实了，整个市场的风偏就下来了。生产队也就没有必要再进行全方位的对冲做空。

很多人说，小登下来了，你老登也没有涨起来啊。这些人想象的高低切换轮动是，昨天小登股暴涨5%，今天小登暴跌5%，老登股上涨5%。这种切换就是典型的刻小登的船求老登的剑。

成长投资和价值投资两种完全不同风格偏好的投资行为。小登天天涨，那是因为这些资金风险偏好极高。而愿意买老登股的投资者，往往风险偏好极低，有一些投资者的理念甚至接近于债券投资，比如很多吃稳定股息的资金。一旦发生股价的暴涨，很多低风偏的投资策略就失效了。因此价值型资金的入场的模式一定不是持续的上涨，而是反复震荡缓慢向上爬行。一轮深度下跌以后，价值资金入场抄底，然后再一轮深度下跌，价值资金再入场。在这个下跌-抄底-下跌-抄底的过程中，价值股的中枢不断缓慢上抬，直到估值回复到正常水平。