我很少讲半导体行业的东西，在相当长一段时期内这个行业都处于一种极度割裂的状态，非常高的技术要求与资本投入，还有很强的人才密度。

但是，它的商业模式十分糟糕，甚至可以说很多时候是一种资本要素想要强劲的绝望之地。因为周期绞杀过于惨烈，第三名之后往往就没了。

这种极度割裂的状态容易造成一个复杂困局，就是对股东不友好。

行业周期惨烈加上对股东不友好，就容易出现很多奇怪的事情，资本要素容易被挤变形。

AI爆发后，改变了两个根本条件，第一是AI对于物理基础设施有绝对性的技术支持需求，要不然后面的全是沙滩上盖高楼。

第二，尊重知识、尊重人才。而这个，恰恰是以前这个行业最饱受诟病的地方，有些人是头发熬白了才算看到一些希望。但很多人其实就是在这个行业里给默默熬到老而没啥收获的，半导体周期一轮一轮的筛，非常残酷。

资本周期真正定价的，是这种内在的技术与能量的变化，也是创新需要人才和知识要素集合。

AI在主动去改造那些有能量基底的东西，这将是一种未来趋势。

这个生意以前太惨了。现在好一点，希望这个阶段不要太早结束，这里面确实有庞大的生产力要素在被激活。

特别备注一下，到今天为止我都不敢说能够看懂了半导体产业，这个行业太难。只能说我勉强看懂了AI和资本在定价什么。