#今日看盘# 贵州茅台上市以来真正腰斩共 2 轮；接近腰斩（45%~49%）1 轮，其余30%-40% 中度回调多次
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一、严格意义上两次完整腰斩（跌幅＞50%）

1. 2008 年金融危机大熊市（第一次腰斩）

高点：2008 年 1 月 230 元（不复权）
低点：2008 年 11 月 84 元
最大跌幅：63%，远超腰斩
下跌逻辑：A 股全面泡沫破裂、全球金融危机，茅台当时市盈率超 100 倍估值泡沫崩盘，业绩增长但估值双杀。

2. 2012.7—2014.1 塑化剂 + 三公消费风暴（第二次腰斩，历史最惨行业危机）

高点：2012 年 7 月 266 元
低点：2014 年 1 月 118 元
最大跌幅：56%，标准腰斩
下跌逻辑：三公消费禁令砍掉政务高端需求，叠加酒鬼酒塑化剂事件全行业信任危机，市场普遍看空白酒进入夕阳行业。

二、一轮接近腰斩（最大跌幅 49%，市场常俗称 “近似腰斩”）

2021.2—2022.10 高位估值泡沫回调

历史高点：2021 年 2 月 2627.88 元
阶段低点：2022 年 10 月 1333 元
最大跌幅：49%，差 1 个点未真正腰斩雪球
下跌逻辑：70 倍以上极高估值消化、消费复苏不及预期、渠道库存高、宏观消费疲软。

三、其余几次深度回调（跌幅 30%~45%，未到腰斩）

2002-2003 上市初期阴跌：最大跌幅 35%
2015 年牛市股灾：高点 290→低点 166，跌 43%
2018 年去杠杆 + 业绩不及预期：803→509，跌 36.6%
2009-2010 小幅调整：仅跌 30%

历史大牛股，腰斩也屡见不鲜，可见，即便是逻辑对，也要有择时和止损。否则，你根本熬不到春天来，虽然贵州茅台后面创出2000多元的高价。

逻辑选股，量价择时，逻辑选股是第一步，量价择时是第二步，缺一不构成体系。