如果某家企业40年来的 Roe 是6%，你在这40年间持有它的股票，那么你得到的回报率不会跟6％有太大的差别，即便你最早购买时该股票的价格比其账面价值低很多。相反地，如果 Roe 是18%，那么即使你当时花了很大的价钱去买它的股票，你最终得到的回报也将会非常可观。所以，窍门在于买进优质企业。

——查理·芒格

我经常说，长期持有几十年以后，当下的这一点点差价简直连问题都算不上，如果你没买才是最大的尴尬和遗憾。

之前，我计算了一些企业长期持有20年的复利收益，价格是按时间选的高低随意，收益结果和它们的净资产收益率基本接近，与芒格说的差不多。所以便宜的价格是投资中最重要的吗？价格便宜当然重要，但好的企业才是最重要的，买对了你的本金才有保障。

最后补充一点，对于不增长通过高分红保持ROE的企业除非按照1PB买入，比如双汇。