内燃机/燃气轮机板块产业深度解读：全球需求持续上调，多重催化共振，国产替代空间全面打开

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内燃机与燃气轮机是中长期持续重点跟踪的优质赛道，核心中长期标的锁定杰瑞股份、应流股份。杰瑞股份走势持续强势，当日再度刷新阶段新高，稳固赛道核心中军地位。当前行业产业催化密集落地，下面完整梳理板块最新逻辑与相关标的成长空间，持续保持重点关注。

一、四大全球产业催化落地，行业景气度持续上行

1. 西门子大幅上调行业需求预期
西门子将未来数年全球燃气轮机需求区间从90-100GW上调至110-120GW，行业供给持续偏紧、产品涨价周期延续、交付排期不断拉长，三季度下游需求维持高景气。
2. 全球电网负荷压力激增
7月4日市场消息显示，数据中心持续扩容叠加极端高温天气，电网结构性承压加剧，美国电网用电负荷创下历史新高，进一步刺激分布式备用电源、燃气轮机设备需求。
3. 海外巨头大规模扩产燃机产能
三菱重工计划向日本、美国生产基地投入超1000亿日元（折合6.18亿美元），重点扩充大型燃气轮机产能，同步提升叶片、燃烧器等替换零部件供应能力，目标2030年大型燃机产能达到2024年两倍。
4. 海外龙头进入财报验证周期
海外燃气轮机龙头股价持续创出历史新高，即将集中披露业绩：GE将于7月22日发布财报，贝克休斯7月26日披露，三菱重工财报窗口落在7月末至8月初，业绩将持续验证全球燃机供需紧缺格局。

二、行业核心两大底层逻辑

1. 供需缺口将连续三年持续扩大
全球AI算力建设需求长期超市场预期，测算2026-2028年全球燃机供需缺口分别接近10GW、30GW、50GW，缺口逐年放大的趋势确定性极强。头部重燃企业订单增速放缓仅因为交付周期已经拉长至5年以上，并不代表下游需求见顶。
2. 国产燃机具备极强替代优势
海外大型重燃交付周期过长，直接制约海外AIDC数据中心落地进度，市场开始广泛选用SOFC、内燃机等交付周期更短的新技术路线。国产燃气轮机同样拥有交付周期短的核心优势，全年国内相关企业订单同步爆发，产品价格同步上调，国产替代红利持续释放。

三、板块标的分层梳理

整机龙头（优先布局）

核心标的：杰瑞股份、中国动力；
零部件配套标的：应流股份、联德股份。

1. 杰瑞股份（AI电源赛道高成长核心）

公司搭建起覆盖燃气轮机、内燃机、储能、输配电的完整电力装备体系，具备完善燃机系统集成能力，产品功率覆盖6MW-35MW全区间，与川崎重工深度合作补齐多机型产品线，适配数据中心负荷、电网调峰、应急备用等多元场景。
2025-2026年连续拿下北美全球AI头部企业大额燃机订单，电力装备业务成为公司第二增长曲线，中长期成长天花板极高。
同步布局数据中心一体化业务，解决多供应商对接成本高、协同难度大的行业痛点，通过技术整合打造发电、配电、能源管控一体化解决方案，深耕算力、能源协同赛道，近期推出全链路液冷方舱配套冷却系统，完善产业链布局。
公司主业长期维持20%年化增速，燃气轮机发电业务中长期年交付规模稳定3GW以上。业绩预测2026-2028年归母净利润37.59亿、54.94亿、71.42亿元，同比增速40.23%、46.16%、29.99%，对应当期估值PE分别为39倍、27倍、21倍。

2. 中国动力（中型燃气轮机绝对龙头）
旗下广瀚动力是国内中型燃机行业龙头，核心看点集中在饱满订单、海外市场突破、售后维保三大板块：

- 订单排产：在手订单超百台，不含巴西等海外客户增量，排产周期已经直达2028年，需求完全饱和；
- 海外市场：北美业务实现实质性突破，AI数据中心、油气开采两大场景打开广阔增量空间；
- 后市场业务：维保业务盈利、落地进度全面超预期，2027-2028年维保业务形成规模化收益，利润率较整机业务翻倍，相当于再造一块主业增量。
估值空间测算：

1. 原有主业明年预期70亿净利润，给予15倍估值，对应市值1050亿；
2. 燃机业务60台产能对应1.5GW营收，预期15亿净利润，给予30倍估值，对应450亿；
两者合计目标市值1500亿，当前仍存在70%以上上行空间。

3. 联德股份（低估值高业绩弹性零部件标的）
内燃机客户2026年对接进度顺畅，卡特、因纽特、康明斯持续追加订单，燃气发电业务持续上调盈利预期。
INNIO上市后披露行业高景气：气发订单饱满，规划产能扩张至原有3倍；2026年一季度新签订单16.2亿美元，同比+148%，其中数据中心相关订单占比60%，同比增幅225%。2025年新增装机3.4GW，后续目标扩产至10GW以上，产能投放重点倾斜北美区域。
2026年一季度公司业绩大幅超预期，同步上调中长期扩产规划，能源板块收入规划5年翻3倍。二季度进入交付、批量出货旺季，营收、利润同比、环比增速有望持续上行，燃气发电业务盈利贡献或将超出市场预期。
产能端二期5万吨项目投资计划提前落地，2027年6月完成投产，充分支撑2027-2028年业绩增长；远期20万吨总产能规划落地后，仍有新增扩产预期。
公司深度绑定北美算力产业链，测算2026年AIDC相关燃机、发电机组、压缩机营收占比将突破30%，当前估值处于低位，2026、2027年对应PE仅30倍、23倍，需求、出货、产能利用率、盈利四大维度同步改善，中长期配置价值突出。

4. 应流股份
赛道核心零部件配套企业，受益全球燃机扩产、国产整机企业订单放量，零部件供货规模持续上行，同步受益海外客户国产化导入进程。