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海外，Meta的事件改变了什么，没有改变什么：改变了需求远期确定（算租价格变量更多）+模型军备降速的预期，没有改变什么推理需求旺盛（云是个好生意可能）+租赁roi上行（富余算力外售的roi高于自有业务）的现实，实质上确认一件事：AI目前就是房地产的商业模式，市场能否接受从互联网的高现金流、高利润率、低杠杆的模型转向高周转、高杠杆、长周期、政策敏感的商业模型；

只要是基础设施，国家下场一定是必然，AI即美元，这个叙事不会改变，政府成为脆弱性最高那几个节点上的边际兜底者：能源、信贷市场的尾部、以及国家冠军企业的股权，所以未来的紧缺叙事不是异常清晰吗，ai电力的大周期才刚开始，除非美元风险，ai短期不会直接崩盘；

沿主线买紧缺，这个叙事可能要打一个问号，如若无法线性外推，28年需求对应26年供给的涨价品种可能都要小心，但是买边际变化可能还是可以的，尤其是模拟功率、先进制造、国产算力、设备材料零部件

国产算力

市场主线由华为韬定律 2.0 催化，国产算力板块持续发酵，叠加海外多地昇腾落地订单催化，板块行情烈度进一步抬升。海外需求端持续释放利好：俄罗斯 Sberbank 明确采购国产芯片支撑本土大模型 GigaChat；韩国 2026 年正式开售昇腾 950，头部云厂商锁定首批 2000 片订单；马来西亚规划 3000 台昇腾 AI 服务器部署，拉美多国亦展开落地洽谈，国产算力出海逻辑持续验证，产业链连接器厂商产线满负荷运转，盘面同步兑现景气预期。

自主可控逻辑进一步强化，海外主流闭源模型使用受限，Claude、GPT 系列开放权限收缩，阿里停用 Claude，市场愈发重视算力全链条国产闭环建设。海外头部模型虽性能领先，但外部约束倒逼国内加速追赶，国产替代情绪持续提供催化。

液冷、AI 电力成为海外链内部强势分支。液冷端催化临近，谷歌供应商大会将于 7 月 13 日召开，叠加三季度订单、业绩上调预期，资金布局意愿提升；AI 电力具备双重事件驱动，美国 PJM 电网遭遇高温、机组故障多重压力触发能源警报，弗吉尼亚数据中心电价暴涨，叠加西门子能源上调燃气轮机全年交付指引，能源配套赛道景气度上行。

所以最近的最高景气度的产业赛道，恐怕要从光—芯，从北美到国产！

风格层面，猪肉、创新药小幅反弹，充当市场再平衡缓冲。猪肉板块博弈库存去化后的周期反转，创新药依托估值性价比吸引短线资金。但二者持续性存疑，一旦科技板块估值修复完成，资金分流或将压制反弹高度，主线重心仍将回归算力自主可控赛道。

总体上坚持均衡配置，关注国产链
今日启程参加券商策略，调研半导体上游、华为τ产业等，核心标的

国产链科技核心