SK海力士 IPO:一场把韩国存储绑上 AI 大船的资本豪赌

7 月 10 日本周五,SK 海力士将以 ADR 形式登陆纳斯达克,股票代码 SKHY。多家媒体披露,本次发行 1779 万份 ADR,募资规模约 280 亿美元,有望成为全球史上第二大 IPO,仅次于 SpaceX 上月的 857 亿美元,超过 2019 年沙特阿美的 256 亿美元。

SK 海力士赴美不是孤立事件,而是这一轮 AI 算力周期的延续。 今年以来公司股价上涨约 273%,5 月份市值一度突破 1 万亿美元。 资本市场给的逻辑很直接:HBM 高带宽存储是英伟达 AI GPU 的关键配套,SK 海力士在这一品类独占约 50% 的全球份额,客户名单写着英伟达、谷歌——这就是最好的估值锚。

有意思的是,这次上市的承销结构。 美银证券、花旗集团、高盛、摩根大通四家美国顶级投行联合牵头,承销费率约 0.5%。 上市完成后,SK 海力士将同时在 KOSPI 和纳斯达克双地挂牌,具备纳入纳斯达克 100 指数的资格,被动跟踪资金的天量买盘随之而来。 这是"用美式治理标准重写韩国财阀子公司资产负债表"的典型操作。

募资的去向才是真正的变量。 上市文件披露,资金主要投向韩国清州工厂集群(总投资约 748 亿美元)、先进封装产能以及 HBM 研发。 钱到手之后,SK 海力士能不能守住 HBM 50% 的份额,要看三星和美光在 HBM3E、HBM4 上的追赶节奏。

只能说,这一次的挂牌,是把 SK 海力士的命运彻底绑到 AI 算力这艘大船上。 船票价格,看英伟达下一代 GPU 的路线图。

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