6 月 29 日 -7 月 3 日商品期货周度复盘 +7 月 6 日周一展望

【开篇总述】

本周商品最核心的整体矛盾：
- 南华商品综合指数全周收 2704.85，单周微跌 0.32%
- 全市场六十多个主力合约彻底割裂成两条完全相反的运行主线
- 不存在统一普涨或者普跌行情

两条主线：

1. 绑定海外宏观利率、金融属性占主导的贵金属
- 依靠 6 月非农大幅不及预期形成全周单边走强
- 贵金属指数单周上涨 4.10%
- 是全周唯一正向拉动指数的大板块

2. 以原油、化工、黑色、农产品为代表的实物供需品种
- 持续被淡季消费、海外增产、产地集中释放供给三重压力压制
- 能源指数周跌 3.76%
- 能化整体指数下跌 1.70%
- 黑色建材指数下跌 0.99%
- 农产品指数同步收跌 0.80%

独立叙事赛道：
- 碳酸锂、工业硅、多晶硅组成的新能源硅系
- 依靠国际化政策、产能淘汰政策走出脱离宏观与传统周期的独立上涨行情
- 全周资金关注度仅次于贵金属

整周市场资金行为极度分化：
- 宏观多头集中扎堆金银
- 产业空头持续布局原油、棕榈油、氧化铝
- 新能源品种多头借消息落地获利了结
- 黑色、传统有色存量资金来回博弈套利
- 单边趋势机会极少，绝大多数板块维持宽幅震荡格局

【一、本周（6.29–7.3）分板块深度复盘】

（一）贵金属：全周确定性最强主线，沪银弹性领跑

核心驱动：
- 7 月 2 日晚间落地的美国 6 月非农数据
- 新增就业仅 5.7 万人，大幅低于市场 11 万人的一致预期
- 4、5 月就业数据合计下修 7.4 万人
- CME 利率期货将年内首次加息时间从 10 月延后至 12 月
- 美元指数周内回落 0.48% 收于 100.87

品种表现：
- 沪银主力全周收盘 15256 元/千克，单周涨幅 4.31%，周内振幅高达 8.82%
- 沪金周内区间维持 875 至 880 元/克震荡
- 铂、钯同步跟随金银走强

资金面隐忧：
- 沪银全周日度持仓环比减持 28290 手
- 本轮上涨主要依靠前期高位空头集中平仓、短线投机资金跟风入场
- 实体产业多头并未大规模进场布局
- 属于典型数据驱动的脉冲行情，而非产业资金持续买入催生的趋势行情

（二）新能源金属 + 硅系：碳酸锂全周涨幅第一

碳酸锂主力：
- 全周收 162740 元/吨，单周涨幅 12.44%，拿下全商品周度涨幅榜首
- 7 月 3 日广期所正式落地碳酸锂期货期权对外开放政策
- 成为国内首个允许境外产业客户直接进场套保的特定品种

基本面支撑：
- 1 至 5 月国内动力电池叠加储能电池累计销量 783.4GWh，同比增长 48.5%
- 储能板块增速高达 87.7%
- 7 月磷酸铁锂排产环比上调 7%、三元材料排产环比提升 3%

风险信号：
- 碳酸锂、工业硅期权 PCR 比值全部运行至历史高位
- 看跌期权持仓持续堆积
- 不适合开盘盲目追高，周一分化概率极高

（三）黑色建材板块：煤焦供应偏紧持续走强，螺矿淡季累库形成板块内强分化

煤焦走强核心支撑：
- 山西安监持续严格执行煤矿安全检查
- 焦炭本周落地第九轮提涨 50 至 55 元/吨
- 全周焦煤累计上涨 3.76%、焦炭上涨 2.05%

板块内部供需矛盾：
- 螺纹钢周产量环比增加 3.27 万吨回到年内高位
- 吨钢加工利润持续收缩，厂库、社会库存同步累积
- 铁矿石是黑色全周最弱品种，7 月 3 日单日下跌 2.45%
- 45 港铁矿石总库存持续维持 1.5 亿吨以上高位

整体黑色走出清晰的"煤焦强、螺矿弱"割裂行情

（四）基本有色：铜铝锡小幅修复，氧化铝独自大跌

沪铜：
- 周内维持 78000 至 81000 箱体震荡
- 仅适合区间高抛低吸，单边空间有限

沪铝：
- 全周微涨 0.07% 基本横盘
- 外盘 LME 铝单周下跌 2.81%

沪锡（有色独立强势标的）：
- 单周上涨 3.85% 位列有色涨幅第一

氧化铝（本周有色唯一明确空头品种）：
- 单周下跌 2.80% 跌幅第二
- 国内云南其亚、南丹吉朗新增氧化铝产能 7 月集中投产
- 盘面增仓下行属于空头主动布局

（五）能源原油板块：全周领跌商品，OPEC+ 周末决议落地修正市场预期

原油是本周全周跌幅最突出的板块：
- SC 原油周内一度走出九连跌，创下 2 月中旬以来价格新低
- 三重利空：美伊会谈、OPEC+ 增产预期、夏季用油淡季

周末 OPEC+ 决议（7 月 5 日）：
- 8 月原油配额上调 18.8 万桶/日
- 远低于此前市场恐慌传言的 55 万桶/日
- 成为周一原油板块最大预期差变量

（六）化工板块：煤化工强于油化工，纯碱全市场持仓第一博弈激烈

甲醇：
- 7 月 3 日收盘 2429 元/吨
- 依托港口 42.41 万吨历史低位库存形成支撑

纯碱、玻璃：
- 供给过剩逻辑完全显性化
- 纯碱期权总持仓高达 110 万手，位居全市场所有品种第一
- 多空资金博弈极度激烈

（七）农产品板块：棉花黑马走强，豆类油粕持续分化

棉花：
- 主力单周上涨 3.89%
- 底层逻辑三重共振：价格低位、商业库存去化、旺季预期提前交易

豆类（"豆强棕弱"格局）：
- 豆二单周涨幅接近 5%
- 棕榈油单周跌幅接近 2%

（八）集运欧线：全市场振幅最大合约

EC2608 是本周波动最剧烈的合约：
- 走出完整 V 型行情
- 7 月 1 日单日跌幅超 10%
- 7 月 3 日单日反弹上涨 3.72% 收 2663.5 点
- 日内±5% 波动成为常态，隔夜持仓风险极高

【二、7 月 6 日周一开盘全景推演】

（一）能源与油化工板块：预期差最大，低开幅度有限，存在修复窗口

周一原油走势预判：
- 不存在大幅低开基础
- 大概率平开或者小幅低开后迎来资金回补修复窗口
- 若 SC 原油开盘低开幅度超过 1.5%，反而属于短线做多修复机会

（二）贵金属板块：高位宽幅震荡，追高性价比极低

- 沪银全周振幅接近 9% 且持仓持续减持
- COMEX 黄金 4180 至 4200 美元一线厚重压力位短期难以有效突破
- 周一整体维持高位震荡格局
- 金银比值存在进一步走阔空间，套利操作安全性远高于单边追涨

（三）新能源硅系：获利盘集中兑现，周一迎来分歧检验窗口

碳酸锂：
- 重点关注 5 日线 162000 元支撑能否有效守住
- 支撑失守意味着短期反弹行情阶段性结束

工业硅：
- 若开盘跳空无法回补缺口，确认短期顶部
- 仅适合逢高减仓，不适合追高

（四）黑色建材板块：煤焦惯性走强，螺矿承压

煤焦：
- 焦煤、焦炭小幅高开运行
- 具备短期抗跌属性

螺纹、铁矿：
- 周一冲高均为兑现离场窗口，不存在新开多单逻辑
- 煤螺、煤矿套利是黑色板块最优交易思路

（五）基本有色：铜铝维持箱体，锡独立偏强，氧化铝空头行情延续

沪铜：
- 78000 至 81000 元箱体区间未有效突破前，全程维持震荡思路

沪锡：
- 周一继续维持独立偏强走势
- 可小仓位短线跟随

氧化铝：
- 有色板块明确空头配置标的

（六）农产品板块：棉花延续强势，豆强棕弱格局不变

棉花：
- 周一延续偏强运行
- 适合稳健短线持有

棕榈油：
- 空头行情延续
- 豆棕价差套利确定性较高

（七）集运欧线：日内波动放大，隔夜持仓风险高，观望优先

- 优先观望，不建议隔夜持有头寸
- 等待 7 月下旬舱位报价落地后再重新判断方向

【三、周一全天分时节奏完整推演】

早盘集合竞价阶段：
- 原油、燃油、PTA 等能源系平开或小幅低开后多头资金小幅回补
- 贵金属小幅高开后迅速进入高位震荡
- 黑色焦煤、焦炭小幅高开维持惯性走强，螺纹、铁矿承压走弱
- 碳酸锂、工业硅高开后快速迎来获利盘抛售，冲高回落
- 棉花、豆粕小幅高开延续多头逻辑，棕榈油、氧化铝低开维持空头趋势

上午盘：
- 能源系修复行情若能够持续，会小幅带动甲醇、纯碱等化工品种同步走强
- 黑色板块煤焦与螺矿走势彻底劈叉
- 新能源锂硅板块分歧加剧，高位获利盘集中离场
- 避险资金小幅向贵金属、国债期货转移

午后盘面：
- 核心取决于 A 股市场风险偏好
- 临近收盘，资金提前规避 7 月 9 日多重数据、政策窗口

收盘整体呈现：
- 分化震荡格局，无全板块统一单边涨跌
- 套利交易活跃度显著高于单边多空

【四、本周行情核心总结与后续关键变盘窗口】

本周商品市场底层矛盾清晰：
- 金融属性品种依靠非农数据短期修复
- 实物供需品种被淡季、增产持续压制
- 新能源锂硅依靠国际化、产能淘汰政策走出独立脉冲行情

短期 7 月 6 日周一核心交易思路：
- 以套利、短线波段为主
- 单边追涨追高风险极高

两大关键中期变盘窗口：
1. 7 月 9 日美国 CPI/PCE 通胀数据、美联储会议纪要
2. 8 月 2 日新一轮 OPEC+ 产量会议

周一开盘前必须重点观测三项前置信息：
1. 周末 OPEC 决议落地后布伦特原油最终收盘价位
2. 周五夜盘沪银沪金持仓增减结构
3. 海外美伊航运、铝厂复产新增消息

【极简周度盯盘口诀】

贵金属中银最强，非农脉冲非趋势
碳酸锂国际化，获利盘多周一分
原油 OPEC 证伪空，低开修复有窗口
煤焦惯性螺矿弱，棉花延续豆棕分
集运 V 型振幅大，观望优先不隔夜
套利优于单边角，通胀数据定方向

【周度总结】

6 月 29 日 -7 月 3 日，商品期货呈现"多空极致撕裂，非农为全局核心开关"格局。

核心资金主线：
- 贵金属（沪银周度 +4.31%）为全周确定性最强主线
- 碳酸锂（周度 +12.44%）拿下全商品周度涨幅榜首
- 原油全周领跌商品，OPEC+ 周末决议落地修正市场预期
- 黑色建材"煤焦强、螺矿弱"割裂行情

操作思路：
- 短期以套利、短线波段为主，单边追涨追高风险极高
- 能源与油化工：预期差最大，低开幅度有限，存在修复窗口
- 贵金属：高位宽幅震荡，追高性价比极低，金银比套利机会凸显
- 新能源硅系：获利盘集中兑现，周一迎来分歧检验窗口
- 黑色建材：煤焦惯性走强，螺矿承压，板块内分化延续
- 基本有色：铜铝维持箱体，锡独立偏强，氧化铝空头行情延续
- 农产品：棉花延续强势，豆强棕弱格局不变，整体结构性机会
- 集运欧线：日内波动放大，隔夜持仓风险高，观望优先

以上全部内容仅为公开市场供需、资金、宏观数据客观梳理，不构成任何期货投资交易操作建议