#AI医疗[超话]# 多市场行情分化，创新药产业链迎来估值修复窗口！🔥
2026年7月3日，国泰海通证券发布7月医药行业月报，核心观点直指创新药械及全产业链价值重估，认为经过6月阶段性调整，板块估值修复行情即将开启。报告梳理了A股、港股、美股三大资本市场医药板块6月表现，鲜明的行情分化凸显国内医药赛道错杀机会，同时给出清晰的月度配置标的组合，为投资者指明布局方向。

从A股市场来看，6月大盘整体小幅上行，上证综指当月上涨0.6%，但申万医药生物板块逆势下跌3.3%，在31个申万一级行业中排名第九，板块整体承压明显。细分赛道内部走势分化显著，医疗服务板块独领风骚，月度涨幅达10.9%，展现出极强的抗跌属性；化学制剂小幅下跌2.1%，化学原料药跌幅3.5%，传统仿制药、原料药板块承压。估值层面，截至6月末，医药板块相对全部A股溢价率为33.4%，处于历史合理区间，不存在显著泡沫，为后续估值反弹预留充足空间。

港股医药板块同样跑赢大盘，6月恒生指数大跌9.1%，市场情绪整体低迷，恒生医疗保健指数下跌6.7%，恒生生物科技指数收跌5.2%，跌幅远小于大盘。港股医药个股表现两极分化，CXO、高端器械龙头保持韧性，部分创新药企股价大幅回撤，整体估值处于全球洼地，中长期配置性价比突出。

反观海外市场，美股医药板块走出独立上涨行情，6月标普医疗保健精选行业指数上涨6.5%，同期标普500指数下跌1.1%。海外资金持续看好生物医药防御与成长双重属性，头部生物科技企业、医疗服务企业涨幅亮眼，海内外医药市场走势形成强烈反差，也印证国内创新药板块存在明显估值修复空间。

基于三地市场行情对比与产业基本面，国泰海通坚定看好创新药械及上下游全产业链，推出7月月度重点组合。A股方面，维持恒瑞医药、药明康德、泰格医药、联影医疗等龙头增持评级，新增推荐百利天恒、康龙化成；港股持续看好石药集团、药明生物、康方生物、科伦博泰等具备全球管线的创新药企与CXO龙头，覆盖创新药、CDMO、高端医疗器械多条核心赛道。

机构认为，本轮估值修复具备多重支撑逻辑。产业端国产创新药BD出海持续爆发，多款FIC、BIC管线临床数据亮眼，医保政策持续向创新品种倾斜，新药商业化周期不断缩短；资金端，前期市场风格切换导致医药板块持续回调，大量获利资金存在高低切换需求，低估值成长赛道吸引力持续提升。海外市场对生物医药的认可，也将逐步传导至国内市场，推动板块价值回归。

同时报告提示行业存在多重风险，医保控费力度变化、相关产业政策落地不及预期、二级市场整体波动、板块估值反复震荡等因素，都可能阶段性扰动行情。投资者布局时应当聚焦管线扎实、商业化兑现能力强的龙头企业，规避研发进展缓慢、现金流承压的尾部标的。

整体而言，6月全球医药市场分化行情充分释放国内板块调整压力，叠加产业基本面持续向好，创新药及上下游产业链估值修复窗口已经打开，有望迎来阶段性行情。