翔宇医疗为全品类康复器械龙头，2025 年利润因高额研发投入下滑，2026 年一季度扣非净利大增，盈利拐点显现。公司主业以康复理疗设备为收入核心，康复评定业务高增，同时自研全链条非侵入式脑机接口设备，产品已进驻 600 余家三甲医院，医保收费标准逐步落地，是市场给予高估值的核心逻辑。2026 年 6 月公司推出 13.66 亿元定增计划，资金主要投向脑机与康复机器人研发，项目周期长，短期将摊薄每股收益。当前公司 TTM 市盈率近百倍，远高于伟思、麦澜德等同业 35 倍左右均值，溢价完全来自脑机业务远期预期。行业受益老龄化维持 10%-12% 增速，但行业格局分散。主要风险集中在脑机商业化收入不及预期、定增股本稀释、理疗主业受医保拖累、股东减持等，后续重点跟踪中报脑机营收、医院覆盖及定增落地进度。