2026年科创板IPO通过跟投浮盈、承销保荐收入、直投退出收益三重渠道为券商带来超200亿元盈利弹性，并推动证券板块估值从周期股向科技投资平台重估。
 
一、强制跟投贡献证券公司巨额账面浮盈
 
科创板要求保荐券商以自有资金跟投发行规模的2%–5%，锁定期24个月，截至2026年7月2日，38家跟投项目合计产生账面浮盈105亿元。   
 
2026年4月至6月，券商科创板跟投新增浮盈超50亿元，相当于一季度上市券商投资总收入的9%。 
 
头部券商单季度跟投浮盈可突破70亿元，全行业跟投兑现利润超百亿。 
 
中信证券以7.07亿元跟投本金撬动近50亿元浮盈，接近其2026年一季度归母净利润的一半。 
 
二、承销保荐收入直接增厚证券公司盈利
 
2026年上半年科创板和创业板合计上市20只新股，8家券商共揽入17亿元保荐承销费，其中中信证券6.64亿元、国泰海通4.36亿元、中金公司2.34亿元。
 
排队中的121家拟IPO企业（含长鑫科技拟募资295亿元）将带来持续承销收入，长鑫科技单一项目预期承销费约14.5亿元。 
 
科创板第五套标准扩围至AI、量子、具身智能等领域，进一步扩大项目池，券商承销收入有望延续高增。 
 
三、直投/PE退出证券公司实现高倍数回报
 
券商通过另类子公司和私募子公司早期布局硬科技企业，IPO后集中退出增厚利润。2025年上市券商另类+私募子全年利润达136亿元，2026年预计再增厚约70亿元以上。
 
中信证券旗下金石成长2024年以1.55亿元入股宇树科技，IPO前持股4.152%，按发行后市值推算账面价值约18.86亿元，回报超11倍。
 
长鑫科技上市前，8家头部券商通过早期股权投资埋伏，保守估算单家券商浮盈增厚34亿–114亿元，全行业相关浮盈近460亿元。
 
四、业务模式转型带来证券公司长期成长性
 
跟投制度将券商利益与科创企业股价深度绑定，倒逼投行从“通道中介”转型为“产业合伙人”。
 
券商构建“投行+跟投+直投”三投联动闭环，企业上市后可持续获取再融资、并购、财富管理等综合收入。 
 
盈利结构从一次性通道费转向企业成长全周期收益，弱化周期波动，支撑估值中枢上移。 
 
五、证券板块估值处于历史低位，等待重估
 
截至2026年6月，申万证券板块PB仅1.13倍，位于5年分位数12.35%；证券公司指数PB为1.27倍，处于近十年2.72%分位。 
 
机构开始将券商视为“打折的科技基金”，认为其科创属性应享受更高估值。   
 
六、不同规模券商受益分化
 
头部全能券商（中信证券、中金公司、中信建投、国泰海通、华泰证券）项目储备最充足，跟投+直投双受益，业绩弹性最大。 
 
特色科创投行（中泰证券、天风证券）凭借单个重磅项目跟投浮盈可媲美全年投行收入。
 
区域深耕券商（华安证券）因深度绑定半导体科创业务，二季度股价翻倍，走出差异化路径。