精准预测暴跌后，高盛给动量股开出"逢低买入"药方

数据上看，这一轮动量股的回撤比表面看起来更猛烈：高盛高贝塔动量篮子（GSPRHIMO）两日累计下跌18%，创2020年以来最大两日跌幅；自峰值回撤达24%，为2023年第一季度以来之最，远超历史约12%的均值。

拆开来看，本次暴跌并非单一利空触发，而是流动性收缩、季度末仓位再平衡、上半年浮盈兑现与因子波动率攀升至五年高位四重因素共振的结果。高盛策略师Guillaume Soria团队早在暴跌前数小时就发布"夏季低迷"警示，明确提示7月动量因子回调风险——这种先发预警的准确性，正是当前卖方研究博弈的缩影。

对市场而言，更值得关注的是两个层面的对峙。一方面，韩国市场同期录得外资创纪录净卖出，本土机构大举进场对冲，呈现明显的全球联动抛售特征；另一方面，高盛交易台指出2026年至今动量策略已多次出现"两日跌超10%后修复"的模式，当前走势与历史路径高度吻合，战术性反弹具备基础。

短期看，逢低买入信号已初步显现；中期看，决定行情深度的，是仓位拥挤度能否缓解——动量因子仍处极端拥挤区间，高盛警告若去杠杆持续，潜在最大回撤或达现有跌幅两倍即约50%水平；同时动量因子年初至今仍录得约27%的正收益，AI叙事若实质性转变，浮盈兑现压力将再度放大。

接下来两周可重点关注两件事：一是季度末流动性紧张缓解后因子波动方向，二是META等AI权重股资本开支回报率能否稳住叙事。短期别追，等一个回踩确认。

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