大股票上市与指数见大顶

前几个月，我们经常听到这样的说法，就是合肥长鑫科技上市前，A股不会见顶。但根据目前的信息，长鑫科技于6月15日在上交所科创板注册生效，拟募资295亿元，为科创板第二大IPO项目。目前所有的监管流程均已经走完，进入市场化发行阶段，包括披露招股意向书、机构路演、询价定价、网上申购等环节。

各方分析的主流意见认为，预期上市时间将在7月中下旬，部分预测指向7月底8月初。总之，估计最晚8月份，长鑫科技就会上市。

然后又有一个说法，宇树科技上市之前，估计A股这波牛市不会见顶。然后我们看到，7月2日，宇树科技获得中国证监会正式注册批复，已经完成了所有的监管审核流程。主流机构预期它上市的时间集中在7月25日到8月5日之间，就算拖一拖，也拖不过8月。

这让我想起2007年两只股票的上市。

一只是建行，上市时间是2007年9月25日，开盘价8.55元，收盘8.53元。11月2日，最高11.58元。随后在2008年9月18日，最低跌到了3.46元。2007年大牛市的最高点是6124点，时间是10月16日。建行上市早于见大顶的时间，还算被炒作过。

其实，最有名的不是建行，而是中石油。2007年11月5日上市，晚于大顶14个交易日，没有被炒作。中石油当年顶着全亚洲最赚钱的公司的名头上市，发行价16.7元，上市开盘48.6元，最高48.62元，之后一路下跌到最低9.71元，时间是2008年10月28日。历史最低价4.04元，后复权是6.96元。

2015年，上证指数于6月15日见大顶5178点，当年中国中车由南车和北车合并，募资320亿，于3月27日发布相关信息并停牌，4月7日开盘，从16.99元一路涨到39.47元，只用了10个交易日，于4月20日提前于大盘见顶。然后走了一个复杂的三重顶。5月7日开始停牌，6月8日放出来，涨停，6月9日见三重顶。此后一路下跌到2022年的4.61元，为不复权价。这是在牛市顶部套牢大家的另一只大股票。它在大盘见顶前被猛烈地炒作过了，因此后面大盘涨，它只是筑三重顶。

还有一只股票也套牢了大家，那就是金龙鱼。300999，曾经是创业板市值最大的前几只股票。当年最高市值超过7800亿。上市时募资139亿，为当年最大的IPO。

2020年10月15日，金龙鱼上市，当天最低价是39.51元，收盘56元。随后在下面盘了两周，就一路拉到了145.62元。当天是2021年1月1日，大盘见高点的时间是2月18日。从1月1日到2月18日，金龙鱼在高位做了双头，并出现了反抽，2月18日就是反抽的最后逃命时间。之后它一路下跌，很不幸的是，今年6月份它创了历史新低，22.55元。上市时，它比大盘早见顶，尽管上市得早，也得到炒作，可还是早于大盘见顶。

另一只科创板的股票也比较有代表性，它就是中芯国际。融资532.3亿，为科创板最大的IPO。不过它跟上证指数的顶部好像关系不大，但跟科创板顶部关系紧密。该股于2020年7月6日上市，开盘95元即是高价，科创50见顶的时间是7月14日，晚6个交易日。它早6个交易日，也没有得到炒作。它第一波跌到49.45元，时间是2020年9月29日，随后横盘到2021年8月26日，最高反弹到74.9元。科创板的次高点是8月6日，比中芯国际第二个高点稍早。那一波我炒过它的短线。

这只个股的波动跟上证指数的关系好像不大。随后它又一波杀跌，到2022年10月11日见大底36.2元。科创板的见底，则随了上证指数的节奏。它这个波动的节奏，跟港股的比较相象。随后它做了一个大双底，开始了牛市的征程。总体上，它受港股的影响比较大。这波牛市，中芯国际最高涨到166.88元。

讲这些，是回看历史。历史上，代表性的大股票与大市见顶有较为紧密的关系，这也是一个看大势的视角。

我们的观点一直没有变。今年主要做短线；中线股，越涨越抛，而且只抛不买。

我们主要的视角，当然不是这个，不是代表性股票与顶部的关系。我们的视角主要有两个，一个是周期，一个是多指数相互印证的判断体系，然后系好安全带，随时准备开溜。这个体系我们应用了好些年，一直比较有效，因此我们一直用它，也一直在优化。我们相信，今年我们一定能够依靠它逃顶，然后等下一个大底。

从前面的数据来看，代表性的个股上市后涨不涨，取决于两点。一是上市的时间，二是上市的定位。上市时间早于顶部，定位不高，比较容易得到炒作。但如果定位高了，开盘就有可能是大顶。而近期我们看到一个观点，认为长鑫科技要取代腾讯，成为中国最高市值的公司。如果真的如此，那搞不好是科技股的灾难。

原因很简单，存储芯片借AI爆发前，并没有那么特殊，即使是科技股，也被认为是典型的周期股。它现在能这么火，是因为AI行业的膨胀，吞噬了大量的HBM产能。于是大家在想，如果AI对HBM永远来者不拒，那么内存是否不再具备周期属性，成为永久的紧俏货？那么受HBM产能挤压的常规内存，也会跟着紧俏。

所以问题就变成了，AI是否会持续无限制地需求存储芯片，永远往上顶。如果你认为是的，那没问题。

如果你犹豫了，那么长鑫今年哪怕挣1000亿，过几年它也有可能只挣50亿。腾讯目前的市值是3.61万亿人民币，长鑫现在哪怕炒过了腾讯，几年后它的业绩如果真的到了100亿以下，它怎么撑住三四万亿的市值？所以，到时股价只能一跌再跌。因为它的市值大，总有一天会被纳入指数，一旦纳入指数，天天跌，指数也受不了的。