AI动量熄火，轮到谁接棒？

一份最新报告揭开了当下市场最值得警惕的信号：地缘政治与AI狂热主导上半年之后，宏观环境与市场逻辑正在发生深刻转变。

高盛全球定制股票篮子业务负责人Louis Miller指出，AI与动量交易（Momentum Trade）的力竭信号已现。历史季节性规律显示，这些热门交易在7月份大概率会经历一段"夏日休眠期"。

拆开来看：动量因子刚刚创下了自2023年以来的最大回撤，标普500指数中AI集中度已超过50%，对冲基金的动量敞口更是处于过去5年的第92百分位。这种极端拥挤度意味着，一旦出现触发因素，短期内的回调与平仓踩踏可能相当剧烈。

对市场而言，下半年的核心逻辑是"选择性拓宽"——资金从极度拥挤的科技巨头中流出，寻找新的价值洼地。高盛强烈建议投资者转向防御性板块和非AI相关标的。医疗保健被高盛视为首选，尤其是生物工艺领域，以及具备并购潜力的欧洲药企。欧洲防务板块上半年表现落后，低迷的估值与充分重置的盈利预期形成了极佳的布局拐点。

落后周期股、软件、消费和房地产板块将迎来补涨行情。高盛还与标普合作推出了剔除AI的SPXXAI指数篮子，为投资者在保留市场广泛敞口的同时，提供规避拥挤交易短期杀跌的对冲替代方案。

AI狂飙突进的同时，市场中仍有大量板块处于"水深火热"。这正是"选择性拓宽"策略的真正含义，也是下半年最值得持续跟踪的主线。

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