黄金结束四周连跌！但分析师认为，持续复苏仍需三个条件

本周盘面最重要的一个变化，不是某个技术指标的金叉死叉，而是黄金终于止跌了。

周五现货黄金收涨约1.25%，报每盎司约4175美元，本周累计涨幅约2.2%，录得5月底以来首个周线上涨，终结了长达五周的连续下跌。数据上看，这根阳线的意义不只是技术性修复，更是对近期空头情绪的纠偏。

这轮反弹的直接催化剂是美国劳工部公布的6月非农就业报告——当月新增就业岗位仅5.7万个，远低于经下修后5月的12.9万个，也不及道琼斯预测的11.5万个共识预期。数据公布后，芝商所FedWatch工具显示，市场对美联储9月加息的押注概率从约65%骤降至53.5%。就业数据走弱重新激活了利率路径的想象空间，贵金属板块集体走高。

但短期反弹和持续复苏不是一回事。华侨银行（OCBC）策略师已将黄金评级从"谨慎"上调至"谨慎看好"，同时指出，持续复苏需三个条件同步兑现——实际收益率更果断地回落、ETF及投资者需求企稳，以及美联储软化当前鹰派立场。三个条件缺一不可，任意掉队，复苏的成色都要打折。

尽管本周反弹，黄金今年整体仍承压。当前价格较今年1月逾5300美元的历史高位仍有约22%的折价，截至6月的三个月内，黄金季度跌幅创下13年来最差纪录；白银年内已累计下跌约12%，与2025年的66%涨幅形成鲜明对比。接下来市场将聚焦：就业走弱的趋势能否持续，通胀能否进一步回落——它决定了五周的连跌是底部，还是下跌中继。

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