6 月 29 日 -7 月 3 日商品期货五日全周复盘

【全局总述】

本周五个交易日商品剧本相较 A 股分化更极致

- 完整走出周初鹰派压制全品种走弱→7.2 晚间非农爆冷彻底翻牌→7.3 贵金属单边走强、碳酸锂国际化落地、能化超跌修复三段行情
- 全周跟踪 69 个主力合约，31 收涨、38 收跌
- 板块日内强弱极值价差超 10 个点
- 并非全面普涨普跌，而是宏观、产业逻辑撕裂下的结构性裂口行情

【第一阶段：6.29–6.30 欧央行鹰派发言，美元走强全品种承压】

1. 集运欧线率先走弱
- EC2608 6.30、7.1 连续下挫
- 7 月 1 日单日暴跌超 10.94%，最低下探 2522 点
- 盘面提前计价红海通航恢复、船司 7 月运价下调

2. 原油能化全线走弱
- 美伊多哈会谈仅间接沟通，霍尔木兹通航逐步恢复
- 花旗发布看空报告，预判布伦特年底下探 60 美元
- SC 原油、低硫燃油、燃料油稳居周度跌幅榜前列

3. 贵金属持续阴跌
- 美债实际利率上行压制黄金白银
- COMEX 黄金 6.30 跌至 4015 美元附近
- 市场交易紧缩延续逻辑

4. 有色、黑色同步承压
- 铜铝作为美元计价工业品同步走弱
- 铁矿受港口高库存、钢厂低利润拖累单边下行
- 碳酸锂受枧下窝锂云母复产利空持续阴跌

【第二阶段：7.2 晚间非农重磅落地，全局行情彻底反转】

7 月 2 日凌晨美国 6 月非农数据大幅爆冷

- 新增就业仅 5.7 万人，大幅低于 11.3 万预期
- 4、5 两月就业数据合计下修 7.4 万
- 失业率 4.2% 源于 72 万劳动力退出市场
- 劳动参与率跌至 2021 年 3 月以来低位

数据落地后市场定价快速重构：
- CME 利率期货将 7 月加息概率从 33.7% 降至 17.6%
- 年内首次加息时点直接从 10 月推迟至 12 月
- 美元指数跌破 101 关口
- 10 年期美债收益率下行至 4.457%

【第三阶段：7.3 多重催化共振，板块极致分化】

主线一：贵金属（全周绝对领涨赛道，股商期权三方共振）

本周商品最强主线：
- 沪银周度累计涨幅 8.82% 登顶所有品种
- 7.3 单日沪银 +4.31% 收 15256 元/千克
- 沪金 +2.36% 报 911.4
- 铂 +3.27%、钯 +3.98%
- 四大贵金属全线单日涨幅超 2%

三层驱动叠加：
1. 宏观核心开关：非农大幅走弱推后加息周期
2. 中长期底部支撑：2026 年全球央行持续大额购金
3. 白银独有工业增量逻辑：光伏银浆、汽车电子持续刚需托底

盘面资金与风控信号：
- 广期所 7.3 当日上调铂钯保证金、涨跌停板一档
- 贵金属认购期权成交量环比翻倍
- A 股招金黄金、赤峰黄金同步走出 2 连板

风险隐忧：
- 7.3 沪银全周日度减仓 28290 手
- 本轮上涨以空头回补、短线投机追涨为主
- 下周 CPI、PCE 通胀数据若再度黏滞，短期涨幅极易快速回吐

主线二：碳酸锂国际化落地，新能源金属独立行情

7 月 3 日广期所碳酸锂期货、期权正式对外开放：
- 成为广所首个特定品种对外开放合约
- 境外产业客户可直接进场套保
- 核心意义在于打通全球锂资源价格传导，争夺锂电原料国际定价权

LC2609 当日表现：
- 跳空高开，盘中最高 172000 元/吨
- 最大涨幅超 4%，收盘 168780 元/吨
- 成交 21.1 万手、持仓 41.3 万手同步减量

供需基本面支撑：
- 1–5 月国内动力 + 储能电池累计销量 783.4GWh，同比增长 48.5%
- 7 月磷酸铁锂排产环比 +7%、三元 +3%
- 产业链短期持续去库

中期压制：
- 172000–175000 区间集中堆积境外矿山套保头寸
- 海外锂矿商借国际化窗口远月做空锁定利润

主线三：能源化工——周初暴跌后超跌修复，无趋势仅波段机会

细分强弱分层：
- BR 合成橡胶、20 号胶单日涨幅超 3%
- LPG+2.64%、纯苯 +2.31%、沥青 +2.07%
- PX、PTA、乙二醇聚酯链小幅跟涨
- SC 原油反弹力度最弱

资金特征：
- 能化板块全周成交占比 38.71%，为全市场成交最大板块
- 但板块主力均价仅上涨 1.29%
- 仅适合短线波段，不具备中长期趋势配置价值

【有色板块：内部分化割裂，氧化铝独自走弱】

- 沪铝 +1.56%、沪锡 +1.51%、沪铜 +0.67%、沪镍 +0.74% 同步收红
- LME 锡外盘大涨 2.6% 领跑基本金属

板块唯一空头品种氧化铝：
- 7.3 单日下跌 1.88%
- 国内云南其亚、南丹吉朗新增产能 7 月集中投产
- 供给过剩压力持续释放
- 增仓下跌属于空头主动布局

【黑色建材：淡季区间震荡，铁矿全周最弱】

铁矿 i2609：
- 7.3 单日 -1.74% 收 734，全周最弱
- 海外矿山发运维持高位
- 港口 1.5 亿吨以上高库存
- 钢厂亏损持续抑制补库需求

焦煤 +1.34%、焦炭 +1.71%、硅铁 +1.58%：
- 地方煤矿产量自查、焦化厂阶段性限产
- 叠加钢厂短期刚需补库形成脉冲支撑

成材端：
- 螺纹 -0.39%、热卷 -0.30%
- 高温雨季、地产终端疲软
- 厂库社库同步累积

【农产品：极致结构性分化，多空完全割裂】

多头细分：
- 棉花、鸡蛋稳步走强
- 新疆高温 + 厄尔尼诺打压棉花单产，商业库存持续去化

空头细分：
- 玉米 -1.20%、淀粉 -1.24% 放量破位
- 棕榈油周度跌幅近 2%，马来季节性增产

【特色独立品种：集运欧线 EC2608，全周振幅第一】

本周波动最剧烈合约：
- 走出"7.1 暴跌 10.94%→7.3 反弹 +3.72%"极致 V 型行情
- 报价 2663.5 点

【下周四大核心观测锚】

1. 美联储通胀数据 CPI/PCE
- 若通胀数据再度走高，贵金属短期反弹行情快速回吐
- 沪银 15200–15300 压力区间需重点规避

2. 碳酸锂境外套保资金动向
- 跟踪 LC2609 持仓能否止跌回升
- 境外矿企持续远月做空将压制锂价上行空间

3. 美伊航运、原油库存数据
- 若霍尔木兹通航完全恢复、美国原油库存再度走高
- SC 原油存在二次探底风险

4. 国内 7 月中报基建、地产开工数据
- 直接决定黑色链螺纹、铁矿、电解铜中长期需求逻辑

【极简周度盯盘口诀】

周一鹰派全品种弱，非农落地行情翻
贵金属中银最强，碳酸锂国际定价权
能化超跌仅波段，氧化铝空配明确
集运 V 型振幅大，下周 CPI 定方向

【周度总结】

6 月 29 日 -7 月 3 日，商品期货呈现"多空极致撕裂，非农为全局核心开关"格局。

核心资金主线：
- 第一阶段：欧央行鹰派发言，美元走强全品种承压
- 第二阶段：非农 5.7 万大幅低于预期，全局行情彻底反转
- 第三阶段：贵金属单边走强、碳酸锂国际化落地、能化超跌修复

盘面结构：
- 全周 69 个合约 31 收涨、38 收跌，涨跌对半
- 贵金属为全周绝对领涨赛道
- 碳酸锂国际化为广期所里程碑事件
- 棕榈油、氧化铝为确定空头配置赛道

下周关键：
- 美联储通胀数据 CPI/PCE 决定贵金属持续性
- 碳酸锂境外套保资金动向判断国际化事件持续性
- 美伊航运、原油库存数据决定能化成本端
- 国内 7 月中报基建、地产开工数据决定黑色链需求逻辑

操作思路：
- 贵金属高位追高性价比极低
- 棕榈油、氧化铝为确定空头配置赛道
- 原油、黑色、基本金属维持宽幅震荡，仅适合短线波段

以上仅为盘面、供需与资金逻辑复盘推演，不构成投资建议