后 AI 硬件时代的思考(7.4)
1.经历了缺货涨价的狂欢后，AI 硬件行业已经进入 “后时代”。新增产能密集落地后，供需关系会快速扭转，价格战和内卷迟早要来
简单说，凡是靠买设备、招工人就能快速扩产的环节，最终都逃不过薄利内卷，大头利润会留在那些有钱也砸不出来的高壁垒上游
例如AI 服务器整机制造是典型的 “大营收、低利润” 环节。一台AI服务器动辄几百万，头部代工厂商的毛利率普遍不足 10%，净利率多在3%-5% 区间

2.和下游 “半年开新线、一年打价格战” 完全相反，上游高端材料是典型的 有钱也砸不出来
例如大众熟知的GPU和HBM 存储，AI必需且全球能做的公司就那么几家，所以享有定价权
再例如无论哪家公司扩产光模块都需要高速光芯片、全球晶圆厂和先进封装扩产需要的超高纯湿电子化学品、任何款式AI服务器需要的高端被动元件等等
下游越扩产、越内卷，对上游核心材料的需求就越旺盛，上游的稀缺性和定价权就越强，超额利润也就越稳

3.光模块、pcb大厂未来会横盘吧，就像英伟达一样长期横盘。玻璃基板可以当作新能源时期时的钙钛矿，炒的是新技术带来的想象力。不受稀土断供反而快速提高市占率的公司依然能看

4.越扩产越内卷，利润终流向高壁垒上游
商业的底层逻辑从来没变：能被快速复制的，永远不值钱；无法被轻易赶超的，才是真正的价值所在...