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《炸裂！存储巨头江波龙上半年净利预增62204%~74394% 》
——会超出分析师的预期吗？本文对江波龙半年报增与分析师预期对比，他们之间有多大的落差。

一、结论：本次中报预告大幅超出市场与分析师此前一致预期

1、先对比机构前期预测区间

在本次业绩披露前，各大券商给出2026上半年归母净利润测算：

• 保守情景：78–83亿元

• 中性基准预期：93–100亿元

• 乐观上限：106亿元

公司本次预告区间92亿～110亿元：

1. 下限92亿贴近机构保守底线；

2. 上限110亿直接突破所有券商乐观测算顶部；

3. 二季度单季净利53.38～71.38亿，环比一季度38.62亿大增38%–84%，盈利加速幅度远超分析师此前对Q2的环比预判（此前普遍预期环比20%–50%）。

2、营收同样超预期

机构此前预判上半年营收190–220亿，公司预告220–250亿，区间上限显著高于一致预期，验证AI企业级存储、端侧SSD出货量超行业判断。

二、为什么业绩能大幅超预期？三大核心超预期变量

1. 低价库存红利兑现力度超预判
2024–2025周期底部锁大量低成本晶圆，分析师此前仅预估库存红利支撑至Q2中旬，实际存储涨价持续贯穿整个二季度，低成本存货持续释放超高毛利，毛利率持续维持55%+高位。

2. 原厂供货协议超预期稳固
成功与三星、美光、铠侠续签长期LTA供货，行业颗粒紧缺背景下，公司拿到的晶圆配额、采购成本优于同行，出货量不受产能约束，是同业少见的供给优势。

3. 端侧AI存储增量爆发
自研SPU主控+HLC架构配套AMD端侧AI产品放量，AI定制SSD溢价远高于普通消费存储，高端高毛利产品占比提升，增厚整体盈利，这一块增量多数机构前期测算偏保守。

三、增速“几万倍”的客观说明（避免误读）

同比62204%~74394%是极低基数放大效应：2025上半年仅盈利1476.63万元，行业深度亏损周期底部；
看真实盈利含金量更直观：2026上半年利润92–110亿，是2025全年净利润（14.23亿）的7～7.7倍，扣非净利90–105亿，无一次性收益，全部来自主业经营。

四、分析师后续观点变化

预告发布后多家机构快速上调全年盈利预测：

1. 原全年一致预期130–140亿，现上调至190–210亿；

2. 普遍上调目标价，核心逻辑：存储涨价周期延续+公司供应链壁垒+AI存储增量持续性超预期；

3. 分歧点：低价库存将于下半年逐步消耗，Q3、Q4毛利率环比小幅回落，但利润绝对值仍维持高位。

精简一句话总结

业绩预告区间上限突破全部券商乐观预测，二季度盈利加速力度、营收规模、库存利润兑现、AI高端产品放量四大维度全面超分析师前期判断。

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