105亿账面浮盈待兑现！科创牛市红利落地，头部券商业绩有望迎来爆发行情

本轮科技主线行情持续走高，不少投资者将目光聚焦半导体、人工智能、机器人等实体科创企业，却忽略了悄悄收获丰厚收益的一类标的——头部券商。

多数普通投资者对券商盈利的认知仅停留在交易佣金、IPO承销服务费，而科创板特色机制之下，券商早已不只是单纯的资本市场中介机构，更是大批优质科创企业的重要战略持股方，股权投资收益正在成为新的利润增长极，并且在今年上半年集中兑现价值。

截至7月2日Wind统计数据，目前尚处于跟投锁定期的科创板上市企业共计38家。汇总测算显示，各家券商科创板跟投股份合计账面浮盈达到105亿元，所有已落地跟投项目全部实现正向浮盈；其中浮盈规模超1亿元的项目数量达23个。仅依靠持有锁定期内股权产生的增值，就能直接增厚券商半年报业绩，这一块隐蔽收益被很多市场参与者忽略。

很多人并不熟悉科创板保荐强制跟投规则：券商承接企业IPO保荐业务时，必须自有资金参与企业战略配售，投入资金比例为发行总规模的2%-5%，所持股份有两年锁定期。早些年业内多将其视作硬性合规要求，如今科创赛道持续走牛，这项制度反倒成为头部券商极具爆发力的收益来源。

今年AI算力、半导体芯片、高端装备制造板块持续走强，对应上市企业股价稳步上行，券商手中锁定股权随之持续增值，形成科创企业发展、券商同步获益的双赢格局。

该赛道收益呈现明显头部集中特征，只有具备优质项目储备、综合投行实力雄厚的头部机构，才能拿到优质科创企业保荐名额。数据显示中信证券手握跟投项目数量领跑行业，中信建投、国泰海通、中金公司、华泰证券紧随其后。
以中信证券为例，仅联讯仪器单一项目就带来约16亿元账面浮盈，旗下全部科创跟投项目累计浮盈突破40亿元。

科技行情走强给券商带来双重业绩增量：一方面市场活跃度提升带动承销业务收入增长，另一方面科创股权增值大幅拉高投资收益，双向驱动业绩上行。
大众普遍认为企业完成IPO上市后，券商相关业务收益便宣告结束，实际情况恰恰相反。优质科创企业登陆资本市场后，券商可持续挖掘多元业务机会，覆盖再融资、并购重组、证券做市、私募股权投资、财富管理、跨境金融、机构交易服务等多条业务线，一家成长型科创企业能够长期为券商稳定贡献收入。

当下市场形成共识逻辑：布局头部券商，等同于间接分享国内科技创新产业长期成长红利。近期多家机构陆续上调头部券商全年业绩预期，核心逻辑不只是两市成交规模提升，更关键是券商盈利结构发生实质性改变。

过往券商营收高度依赖股票交易佣金、融资融券、基础承销业务，如今科创股权投资新增一条高弹性收益曲线。只要科创板块维持景气上行，券商半年报、三季报乃至全年财报都将持续受益于股权增值。

当前一批优质硬科技企业正在稳步推进IPO申报流程，包括长鑫科技、长江存储、宇树科技以及多家人工智能、芯片设计企业。后续顺利登陆资本市场后，头部券商仍可全程参与保荐承销、战略跟投、直投布局等全链条业务。科技创新产业发展越蓬勃，券商能够分得的产业红利空间就越大。

若长期看好国内科创产业发展，除了直接布局科创类上市公司，配置深度绑定优质科创项目资源的头部券商也是一条可行思路。如今头部券商早已脱离传统经纪金融股定位，转型为集投行、股权投资、财富管理、跨境业务于一体的综合金融平台，成长逻辑清晰完整：科创企业上市，券商收获承销与跟投收益；科创企业持续扩张融资，券商持续承接配套业务；科创企业市值稳步增长，券商所持股权持续增值，多重业务共振提升头部券商盈利稳定性。

同时也要客观提示投资相关风险：券商科创跟投收益仅为账面浮盈，股价波动会直接影响最终实际兑现收益；IPO审核发行节奏、资本市场相关政策调整，或将扰动投行整体收入；经过前期行情修复，券商板块估值已有所抬升，各家机构项目储备、盈利弹性存在明显分化；投资决策需要匹配个人自身风险承受能力，不可单一依靠科创跟投利好盲目入场。

站在中长期投资视角，不必单一追逐科创个股行情，手握大量优质科创项目资源的头部券商同样具备配置价值。未来资本市场竞争核心将聚焦优质科创项目储备，掌握核心资源的头部券商，有望持续领跑券商板块行情。