当下 A 股出现违背经济常识的极端行情，自古水往低处流、钱往价值洼地走，如今完全颠倒，资金疯狂涌入没有盈利支撑的 AI 题材，低估值、高分红的实体资产无人问津，本质是一场全民非理性狂潮。
2025 年 7 月之后，市场化资金集体高举科技大旗，很多 AI 企业没有落地营收、没有正向利润，仅凭一套产业叙事就能撬动千亿市值。传统依靠现金流、净利润估值的投资逻辑彻底失效，禾迈股份就是典型案例，原本仅需募资 5 亿，炒作后募资 55 亿，巅峰股价千元，如今只剩 82 元，企业存款利息都超过主业利润。
更关键的是市场参与者早已失去理性：95% 投资者只看短期涨跌做交易，机构考核机制加剧羊群效应，涨就加仓、跌就被动割肉，行为比散户更盲目。叠加政策风向急转弯，此前主推中特估、高股息长期资本，转头全面倾斜科技赛道，但消费数据持续负增长，实体经济根基疲软。
这种群众式投机热潮一旦进入中后期，没有任何力量可以阻挡，就像巴菲特地狱石油的寓言，所有人害怕踏空跟风入场。短期泡沫狂欢会持续碾压理性投资者，但价值规律不会永久失效，脱离现金流、纯讲故事的炒作，最终一定会迎来泡沫破裂。 http://t.cn/AXofGO9o