#价值投资日志[超话]# $北京君正(SZ300223)$ 北京君正最新调研纪要对普冉股份形成多重利好，整体夯实存储上行周期逻辑。首先，君正明确DR­AM产能紧缺将延续至2027年下半年，全品类存储产品涨价节奏贯穿全年，三季度仍有上调空间。行业供给持续收缩，海外大厂优先扩产HBM高端存储，NOR Fl­a­sh等利基赛道产能流出，直接抬升普冉核心产品的价格中枢。
其次，君正披露NOR Fl­a­sh量增逻辑强于价涨，AI服务器、光模块下游需求快速放量。普冉深耕中小容量NOR Fl­a­sh与EE­P­R­OM，车规、工控、新能源终端需求同步爆发，下游放量将充分兑现公司产能优势。君正车规存储景气度上行也带动汽车电子配套存储需求，普冉车规级存储产品有望拿到更多定点订单。
再者，调研印证国产替代加速，国内车规、工业存储客户优先导入本土厂商。北京君正侧重车载DR­AM赛道，与普冉NOR Fl­a­sh业务错位竞争，两家共同瓜分海外厂商让出的市场份额。存储涨价带动产业链盈利修复，普冉SO­N­OS工艺成本优势凸显，产品毛利率有望持续抬升。
综上，君正调研给出的周期预判，直接强化了普冉量价齐升的基本面预期。