大空头又出手了！伯里All in做空AI，这次真要戳破泡沫？

那个在2008年靠做空次贷一战封神的迈克尔·伯里（Michael Burry），最近又搞了个大动作。7月1日，他发布了一篇Substack帖子，把针对AI的做空战线全面拉长了。

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一、这次他买了什么“保险”？

最新披露的仓位里，伯里的刀法很准：

英伟达：老仓位了，以198.09美元的价格做空。看跌期权直接续到了2027年3月，要把硬科技泡沫一竿子捅到底。

特斯拉：直接裸做空，416.22美元入场。PE快200倍了，在他眼里这就是个挂着AI羊头的高估值股。

应用材料 & SOXX（半导体ETF）：新建仓做空。连设备商和整个板块都不放过。他把SOXX的看跌期权行权价从320-350美元上调到了400美元以上。

卡特彼勒：这是最大亮点。以1060.98美元的价格首次做空。因为AI基建涨了86%被纳入做空名单，赌的就是“铲子卖得太贵”。

Palantir：439倍PE，伯里认为这就是纯粹的“故事股”。年初至今已跌约35%，是他目前最成功的赌注。

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二、为什么是现在？韩国的“5000亿美元豪赌”

导火索很戏剧性。6月29日，韩国总统李在明宣布了史上最大规模的半导体投资计划——三星电子和SK海力士将投入超过5000亿美元，在未来5年实现本土DRAM内存芯片产能翻番。

市场当成利好在狂欢，芯片股应声大涨。伯里却泼了冷水：

“今日行情上涨的直接原因是韩国宣布了大规模支出计划。不过，我认为这反而标志着一切结束的开始。现在这只是时间问题了。”

逻辑很简单：当所有人都疯狂扩产，而终端需求（那些买算力的公司）其实是在靠融资循环支撑时，那就是典型的供给过剩前夜。

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三、熟悉的配方：2000年互联网泡沫重现

伯里把现在的AI和2000年的互联网做了一个对比，简直一模一样：

· 那时候信的是“互联网改变一切”，现在信的是“AI改变一切”
· 那时候看点击量不看盈利，现在看算力和参数量不看盈利
· 那时候是企业疯狂烧钱，现在是科技巨头军备竞赛

最关键的数据：费城半导体指数比200日均线高了65%。这个偏离度，上次见到就是在2000年互联网泡沫破裂前。

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四、那个危险的“循环”

最让人细思极恐的，是伯里提到的 “循环融资” 。

英伟达借钱给客户，让客户来买英伟达的GPU——这在会计上做高了营收，实际上钱只是在体系里转了一圈。这不就是2000年互联网公司互相买流量冲业绩的现代翻版吗？

英伟达否认融资安排存在问题。Palantir的CEO亚历克斯·卡普则直接在CNBC上骂伯里 “疯得不轻” （bat-shit crazy）。

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五、市场数据：资金已经在跑了

伯里的空头布局并非孤立事件。资金流向数据印证了科技板块的疲软：

· 截至6月24日当周，美股整体录得85亿美元净流出
· 此前一周刚创下1192亿美元的历史最大单周净流入
· 科技板块从历史最大单周净流入192亿美元，直接逆转为净流出93亿美元，刷新历史纪录

费城半导体指数上周大跌7.94%，尽管本周有所反弹。

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六、写在最后：疯子还是先知？

当然，伯里的胜率也不是100%。2023年他做空标普和纳指，结果指数涨了20%多。英伟达目前仅跌了约5%。

但这次不一样。他管理的资金虽然只有不到4亿美元，但用期权加了巨大杠杆。他在对抗的不是某家公司，而是这个时代最狂热的信仰。

景顺首席全球市场策略师Brian Levitt认为当前环境远比互联网泡沫时代“更为健康与均衡”。FXTM富拓首席中文市场分析师卢晓旸则认为这属于正常的板块轮动。

泡沫什么时候破？没人知道。但历史告诉我们，当“韩国式”的疯狂扩产出现时，清算通常就不远了。

现在的AI，是黄金时代，还是泡沫顶点？

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