政策预期升温，服务消费或再迎配置窗口！

据中证报，记者获悉，扩大消费“十五五”规划将于近期发布。苏商银行特约研究员付一夫在接受记者采访时表示，过往历次五年规划中，消费相关部署均依附于总体规划或扩大内需纲要，属于配套性、阶段性安排。将要推出的扩大消费“十五五”规划，是我国首份专门针对扩大消费制定的国家级五年专项规划，标志着国内消费发展顶层设计实现突破性升级。

此外，7月下旬将召开重磅会议，分析研究当前经济形势并部署下半年经济工作。2024年起，重磅会议多次明确将服务消费作为消费扩容升级的关键抓手，2025年7月会议进一步提出“培育服务消费新的增长点”，今年4月商务部等9部门印发《服务消费提质惠民行动2026年工作方案》，4月底重磅会议内需政策重心也出现了显著切换——从"两新"政策（耐用品换新）转向"服务业扩能提质"。基于政策延续性及2026年最新部署，服务消费极有望成为7月下旬重磅会议的政策重点，市场相关情绪有望升温。

在基本面上，当前消费市场的增长逻辑已经发生根本性切换。过去很长一段时间，国内消费增长高度依赖地产后周期带动的家电、家具、建材等品类，而随着居民生活水平提升，消费重心正快速从“买产品”转向“享服务”，从物质满足向精神满足迁移。与之相应的，2026年上半年，国内消费市场呈现出鲜明的结构性分化特征：1-5月社会消费品零售总额同比增长1.4%，而同期服务零售额增速达到5.4%，显著跑赢商品零售额1.2%的增速，服务消费已经成为拉动内需增长的核心引擎。

社会服务行业的财报也反映了服务消费景气度持续修复：2025年A股社会服务行业实现营业收入2066.26亿元，同比+7.26%；归母净利润79.34亿元，同比-1.95%，全年需求持续修复，文旅出行、酒店餐饮、专业服务景气向好，营收稳步上行，盈利保持平稳运行。2026年一季度A股社会服务行业营收486.43亿元，同比+10.08%；归母净利润20.11亿元，同比+10.42%，营收延续双位数稳健增长，盈利修复持续提速。
往后看，在具体政策如春秋假、“服务消费季”活动等，以及居民收入持续增长的推动下，服务消费的增长态势有望延续。此外，从国外经验看，人均GDP超过1万美元是服务消费占比显著提速的关键门槛，人均GDP达到1.5万美元左右时，服务消费往往从“较快增长”转向“主导地位”。而2025年我国人均GDP已达13953美元，意味着当前处于加速转折阶段。而且，与发达国家（通常50%以上，如美、日、韩超53%）相比，2025年我国居民人均服务性消费支出占人均消费总支出比重为46.1%，意味着我国服务消费增长潜力较大。

就交易层面而言，当前服务消费板块的资金配置仍处于历史低位，整体估值已充分反映了此前的悲观预期。随着通胀预期修复及居民收入预期的逐步改善，该板块具备较高的安全边际与反弹弹性。在具体细分赛道上，可重点把握以下产业趋势与投资机会：头部酒店龙头季度RevPAR同比转正验证行业景气拐点，板块兼具业绩确定性与成长性，叠加暑期旅游旺季临近，再迎来优质布局窗口；在政策红利持续释放+K型消费复苏支撑下，免税行业中长期景气趋势未改，随着油价波动趋稳、免签政策改善，机场免税渠道有望成为新看点；餐茶饮投资维度优选堂食与外卖营收结构均衡、产品迭代能力突出、同店增长韧性强劲、门店扩张逻辑清晰的核心龙头标的；景区投资方向聚焦具备清晰内生增长逻辑、运营能力突出的景区龙头企业，兼顾暑期旺季催化下题材主线；OTA头部平台供应链壁垒稳固、核心竞争优势显著；教育&人力短期重点布局产品力突出的教培龙头及企业家培训优质赛道，并把握AI技术商业化应用落地带来的行业机遇。

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