[good]#人形机器人登陆A股#
420亿估值，贵吗？

宇树科技拿下“A股人形机器人第一股”，发行估值直接干到420亿。乍一看挺吓人，但细扒财报会发现，这钱花得其实挺硬。

去年营收17亿，扣非净利近6个亿，毛利率还能稳在60%以上，关键是全球出货超5500台。在全行业还在靠PPT融资、亏本赚吆喝的时候，它已经跑通了盈利闭环。这次募资42亿，近一半砸向具身大模型研发，剩下扩产能。说白了，就是不想只做会走路的铁疙瘩，更要补齐能思考的“大脑”。

当然，七成收入还来自科研教育，离进厂打螺丝、进家当保姆还有段距离。但在特斯拉Optimus还没完全放量的窗口期，这个估值买的不是现在的利润，而是未来两三年谁能率先把成本打下来、把场景铺开的确定性。