【图片版权护城河被AI“消解”，视觉中国凭借什么故事赴港上市？】

近日，视觉中国正式向港交所递交上市申请，拟赴港上市，试图打造“A+H”双上市平台。

作为国内视觉版权赛道的龙头玩家，视觉中国曾靠版权分销模式享尽行业红利，一路坐稳头部位置。

但时过境迁，生成式AI一夜之间拉平了内容生产的门槛，重构了内容生产逻辑，视觉中国曾经引以为傲的版权库，正在被技术快速消解价值——核心业务连年下滑，高价值客户持续流失，缠绕多年的版权争议也从未真正散去。

内外冲击之下，公司正艰难地寻找第二增长曲线，AI业务被寄予厚望。据不完全统计，在视觉中国的招股书中，“AI”一词出现超过300次。

然而，公司近几年的研发投入却在缩紧，包含AI训练数据服务在内的增值服务板块2025年仅实现营收4554.2万元，占总营收的5.9%。

在资本市场，视觉中国一边要赴港IPO融资，一边实控人在IPO前夕精准套现。

旧生意难做、新故事尚未兑现，视觉中国这场带着诸多问号的上市之旅，到底是转型的起点，还是又一轮资本叙事？ http://t.cn/AXot8HLv