#科技股集体回调原因#
本轮全球科技股同步走弱是流动性、估值、产业预期与资金行为多重共振。外部层面，美国通胀数据反弹，美联储降息预期大幅延后，美债收益率持续上行，成长股远期现金流折现中枢下移，高估值科技板块承压显著。内部赛道端，AI算力、光模块、半导体前期涨幅透支2-3年业绩，板块拥挤度处于历史高位，半年末机构集中止盈兑现引发抛压踩踏。产业逻辑出现分歧，头部云厂商闲置算力对外供给，市场担忧算力供需反转、资本开支放缓，叠加AI商业化落地速度不及前期乐观预判，资金从题材炒作转向业绩验证。短期属于估值消化与预期修复，中长期科技产业升级逻辑未破，后续行情将显著分化，仅订单、盈利兑现扎实的龙头具备修复空间。
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