【山西证券】AI交换机：锐捷中报预告超预期，AI数据中心交换机进入业绩兑现期

🌟锐捷网络中报预告归母净利6-7.5亿，同比+32.71%-65.88%。一季度约1.23亿，倒推二季度单季约4.77-6.27亿，#弹性显著放大、超预期属性突出。公司明确面向互联网客户的数据中心交换机大幅增长，为本期核心驱动。
🌟AI数据中心交换机进入"需求放量+速率升级+国产替代"三重共振。互联网大厂、运营商、政企云及智算中心持续扩产，国产交换机、交换芯片、组网方案导入比例有望抬升。锐捷预告验证的是整个网络层景气度上移，而非单家逻辑。

#产业链核心受益梳理：
恒为科技——智算组网预期差，布局国产AI一体机、智算/光交换机、超节点组网，主题扩散弹性大。
锐捷网络——业绩率先验证的核心锚，二季度单季利润弹性突出。
菲菱科思——交换机ODM弹性，具备400G以上开发能力，中报收入利润值得跟踪。
紫光股份——确定性龙头，新华三在数据中心交换机、智算网络、国产化设备优势明显。
星网锐捷——锐捷股权映射，若持续超预期存价值重估与低位补涨。

[太阳] 投资结论：锐捷预告是算力行情从服务器、光模块外溢到交换机、交换芯片、智算组网的重要信号。中报季重点跟踪数据中心交换机收入增速、互联网订单、400G/800G占比、毛利率及存货/合同负债趋势。
⚠️风险：AI资本开支不及预期、互联网订单波动、400G/800G放量不及预期、价格竞争加剧、毛利率下滑、国产交换芯片导入偏慢。