2026.07.02 大类资产市场分析日报

一、A 股权益市场（核心主线：成长集体杀跌，资金全面避险）

指数表现 全市场普跌，成长指数跌幅碾压权重：科创 50 暴跌 7.7%、创业板 - 5.71%、深成指 - 3.85%、沪深 300-2.96、上证 - 2.03%；仅恒生指数逆势收涨 0.76，恒生科技微跌 0.4。

板块极致分化 杀跌主力：电子（-7.36%）、通信（-2.43%）、计算机、军工、电力设备等高估值 AI / 半导体成长赛道，集中兑现高位获利盘； 避险上涨：煤炭 (+1.6%)、公用事业纺织 (+1.58%)、银行等高股息防御板块，食品、美容小幅收红；传媒小幅走强但持续性存疑。

市场情绪 风险偏好快速收缩，存量资金高低切换，拥挤科技赛道迎来集中估值消化，结构性风险释放充分。

二、债券市场（窄幅震荡，长短端分化）

国债：10 年期收益率小幅下行至 1.7410%，30 年期小幅上行，长端震荡；

信用债：AAA 中短票 3/5 年期收益率上行，市场对长久期资产偏谨慎；AA 城投 3 年下行、5 年期上行；

同业存单：1 年期 AAA 收益率回落，市场预期跨季资金维持宽松； 整体特征：流动性宽松预期支撑短端，长端受供给、经济预期扰动，机构不敢拉长久期。

三、商品市场

黑色系：螺纹、热卷小幅走弱，焦煤小幅上涨；

原油：WTI 下跌，地缘支撑减弱；

贵金属强势：黄金 + 2%、白银 + 3.5%，避险资金涌入；

农产品多数上涨：生猪、棉花、豆粕走强，玉米微跌。

四、外汇市场

美元指数小幅回升至 101.41；人民币小幅贬值至 6.7924，欧元等非美货币同步承压。

五、宏观经济核心数据（5 月 + 6 月 PMI）

内需偏弱：CPI 持平 1.2%、核心 CPI 转负，社零当月同比转负，房地产、制造业投资累计跌幅扩大；

上游涨价：PPI 同比升至 3.9%，成本向上传导，挤压中游制造利润；

生产边际修复：6 月 PMI 重回荣枯线 50.3，工业增加值小幅回暖；

外需超预期：出口同比 + 19.4%、进口 + 27.4%，贸易顺差扩大，对冲内需疲软；

流动性：M1 回升、M2-M1 剪刀差收窄，社融主要依靠政府债券拉动；

海外利空：美国 5 月 CPI 反弹至 4.2%，就业强劲，美联储紧缩预期升温。

六、国内外政策要闻

国内经贸政策

中欧建立年度经贸磋商机制，聚焦 AI、绿色、服务贸易平衡；

中美达成农产品对等降税贸易目标；

重启中德经济联委会，2027 年召开部长会议；

推进中英服务贸易可行性研究，2025 中英服务贸易超 300 亿美元；

“十五五” 新型能源体系总投资超 20 万亿，设立三大硬性约束指标；华润新能源深交所史上最大 IPO 上市，开盘临停。

海外政策

德国计划 2029 年国防支出达 GDP3.5%，北约欧洲自主化；

韩国任命女总理，加速 AI 数字化转型。

服务业数据

1-5 月服务进出口增 6%，旅行、知识产权出口高增，产业结构持续优化。

七、后市投资展望与配置策略

1、权益市场判断

短期市场处于高估值成长板块集中修正窗口，内需疲软 + 上游涨价压制中游盈利，资金持续避险；7 月中旬宏观数据落地前，防御板块占优，中报将成为科技股业绩分水岭。 哑铃配置思路 底仓：银行、煤炭等高股息避险资产； 左侧布局：清洁能源（十五五政策支撑），等待科技板块充分回调后精选业绩龙头； 规避：纯高估值 AI / 半导体题材小票。

2、固收策略

严控久期，以 3 年内中高等级信用债为主；短存单下行空间有限，优质城投可博弈骑乘收益，长久期资产保持观望。

3、商品 & 对冲

黄金具备避险配置价值，可对冲市场尾部风险；出口产业链可跟踪，但需警惕美联储加息扰动外需。

4、核心风险

国内内需修复不及预期，中游制造盈利持续承压；

美国通胀反弹，紧缩预期升温压制全球风险资产；

科技赛道中报业绩无法匹配高估值，进一步回调；

城投尾部信用风险、债券供给压力扰动长端利率。