行业深度：siRNA药物国际合作落地，创新药产业链迎来发展新机遇
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一、产业事件：石药旗下巨石生物与阿斯利康达成siRNA药物战略合作

7月2日盘后披露，石药集团旗下巨石生物与全球制药企业阿斯利康就小干扰核酸（siRNA）药物达成长期战略合作。
双方将联合开发针对肝外递送的靶向核酸新药，阿斯利康支付3000万美元首付款；项目达成研发与商业化里程碑后，石药侧可获得最高5.4亿美元研发里程碑款项及12亿美元销售分成，潜在合作总额折合人民币超百亿元。
本次合作体现国产核酸药物技术获得全球制药企业认可，标志着国内siRNA产业步入商业化加速阶段，也为本土创新药企业的海外权益授权、全球化发展树立了产业标杆，对A股创新药板块形成产业催化。

二、创新药赛道长期发展核心逻辑

1. 技术迭代：siRNA开启新一代药物研发周期

小干扰核酸（siRNA）是继小分子、抗体药物之后的第三代治疗技术，具备作用长效、靶向性强、适应症覆盖广等特点，全球市场规模持续扩容。国内企业在递送系统、靶点研发上快速突破，同时受益于国产替代与海外授权的双重产业红利。

2. 出海模式升级：授权合作打开盈利空间

本土药企通过海外权益授权、里程碑分成的模式拓展全球市场，摆脱单一市场的价格竞争压力；海外高价值管线合作能够显著提升企业盈利水平，打开长期估值成长空间。

3. 行业基本面修复：估值处于低位，经营边际改善

经历多轮医保谈判与行业调整后，创新药板块整体估值处于历史较低区间，企业研发管线逐步进入收获期，行业业绩呈现触底回升态势，前期政策影响已逐步消化。

4. 政策环境支撑：产业创新生态持续完善

国内持续出台政策鼓励创新药研发与国际化发展，临床审评审批效率提升，医保支付机制常态化优化，为行业长期健康发展构建稳定的政策环境。

三、产业链核心企业业务梳理

1. 石药集团

公司通过子公司巨石生物全面布局核酸药物赛道，构建小分子、核酸、抗体多技术平台管线。本次与阿斯利康的合作验证了其siRNA肝外递送技术的全球竞争力，首付款将增厚当期收益，后续里程碑与销售分成为长期业绩提供成长弹性。

2. 药明康德

作为全球领先的医药研发生产外包（CXO）企业，提供覆盖药物研发全流程的一体化服务，深度合作全球主流制药企业。公司具备siRNA等核酸药物的CDMO产能与技术能力，将直接受益于全球核酸药物研发投入的增长。

3. 百济神州

国产创新药全球化布局的代表性企业，多款核心抗肿瘤药物实现全球上市与商业化放量。公司同步布局核酸偶联等前沿技术管线，推进全球多中心临床研究，海外收入占比位居行业前列。

4. 诺泰生物

公司搭建多肽与siRNA核酸双技术平台，是国内较早布局小干扰核酸药物的企业之一，自主研发的肝外靶向递送技术取得进展，多款siRNA候选药物处于临床阶段。多肽原料药业务提供稳定现金流，核酸管线为长期成长提供动力。

5. 华东医药

形成医美与创新药双轮驱动的业务格局，经营现金流稳健。公司前瞻布局siRNA小核酸药物、ADC抗体偶联药物等前沿赛道，持续突破核酸递送技术，同时医美与创新药管线均推进海外布局。

6. 圣诺医药

国内RNA干扰（RNAi）药物领域的领先企业，具备全球领先的双靶点RNAi技术平台，肝外递送技术成熟，多款抗肿瘤核酸药物临床数据表现良好，管线临床里程碑持续推进，商业化进程逐步加快。

四、赛道展望与配置思路

本次石药与阿斯利康的合作是国内siRNA产业发展的重要里程碑，短期将对创新药、核酸药物板块形成情绪催化；中长期来看，技术突破与出海兑现将驱动板块实现估值修复与业绩成长。
配置层面，建议优先关注具备核心技术平台、海外合作落地、基本面扎实的行业龙头企业，规避无实质研发管线、仅涉及概念的标的，可逢板块调整分批布局，把握创新药国际化的长期成长主线。

 

风险提示与免责声明

本文基于公开公告与行业公开信息整理，仅为产业逻辑分析，不构成任何投资建议。新药研发存在临床失败风险，行业政策、医保谈判、商业化进度均存在不确定性，市场有风险，投资需谨慎。