券商板块大涨原文深度梳理+核心要点拆解

一、盘面行情（7月1日，2026下半年首个交易日）

1. 行情强度：券商指数大涨4.73%，天风证券、国盛证券、华安证券涨停；招商证券、长江证券涨超5%，板块全线爆发，“牛市旗手”属性凸显。
2. 资金热度：板块总成交额935亿元；东方财富成交202亿元、中信证券成交125亿元，大额资金集中回流，做多情绪显著回暖。
3. 阶段涨幅：自6月9日底部9312.8点反弹至11047.99点，区间涨幅超18%；但板块年内仍下跌2.8%，大幅跑输沪指年内+3.6%，估值洼地特征明显。

二、直接催化：中证协重磅政策落地

中国证券业协会发布《证券公司做好金融“五篇大文章”专项评价办法》，当日即刻施行：

- 总分：基础分100分+附加分5分，定量指标90分；
- 权重倾斜：科技金融独占50分，绿色、普惠、养老、数字金融各10分；
- 导向：行业资源向科创业务集中，券商投行、股权投资、科创跟投业务直接迎来政策加分，长期成长逻辑强化。

三、板块核心投资逻辑

1. 基本面&估值极致错配，修复空间充足

- 盈利端：2026年一季度43家上市券商平均ROE 1.8%，同比+0.2pct；行业前十头部券商ROE均值2.8%，盈利持续改善；市场日均成交额持续高位，经纪、两融、印花税收入大幅增厚，IPO回暖带动投行收入上行。
- 估值端：申万证券Ⅱ指数PB仅1.2倍，处于近十年17.84%分位，远低于十年中位数1.45、均值1.49，处于历史低位；基本面景气上行，估值长期滞涨，戴维斯双击基础扎实 。

2. 三大成长主线（中泰蒋峤核心逻辑）

1. 科创主线：注册制深化，科创企业成为IPO主力，头部券商投行储备、直投跟投、产业研究形成闭环，股权投资兑现大额浮盈，打开长期业绩弹性；
2. 海外国际化主线：头部券商境外业务杠杆更高、盈利能力优于境内，跨境投资新规落地后，海外扩表提速，增厚整体利润；
3. 财富管理主线：市场交投火热+居民理财需求提升，基金代销、资管、投顾业务形成稳定现金流，对冲行情周期波动 。

3. 行业整合逻辑（中航证券薄晓旭）

监管明确鼓励行业并购重组、高质量整合：

- 并购实现外延扩张，提升行业集中度、规模效应、风控与资本实力；
- 两条布局方向：①具备并购预期的中小券商；②中信、华泰等龙头头部券商，强者恒强属性强化。

四、两位金牌分析师重点推荐标的

1. 中泰证券 蒋峤（非银综合排名第一）
优先配置：中信证券、广发证券、华泰证券、国泰海通证券，基本面扎实、估值低位，深度受益三大成长主线。
2. 中航证券 薄晓旭（非银收益率排名第一）
双线布局：①潜在并购重组题材标的；②行业绝对龙头：中信证券、华泰证券。

五、整体机构共识

1. 板块前期下跌完全脱离基本面，属于低估值错杀，资金高低切换意愿极强；
2. IPO回暖、科创直投、市场成交放量三重业绩驱动，券商ROE具备持续抬升潜力，估值修复是中长期趋势；
3. 下半年资本市场改革、行业整合、国际化政策持续落地，板块Beta行情具备延续性，但短期连续大涨后存在震荡回踩需求。