【SK海力士ADR上市在即 SK Square迎价值重估契机】随着SK海力士美国存托凭证（ADR）即将在纳斯达克挂牌上市，市场对其最大股东SK Square企业价值重估的期待持续升温。

市场普遍认为，美国上市有望提升全球投资者参与度，并缓解“韩国折价”（Korea Discount）现象，推动SK海力士估值修复，进而带动SK Square净资产价值（NAV）及股价提升。不过，业内也指出，ADR上市并不意味着企业价值必然上涨，未来仍需业绩增长和股东回报政策等基本面因素支撑。

据金融监督院电子公示系统2日消息，SK海力士将于本月10日在美国纳斯达克挂牌上市ADR，发行规模约45.5万亿韩元（约合人民币1988亿元），占总发行股份约2.5%。目前，SK Square持有SK海力士20.5%的股份，为其最大股东，因此SK海力士估值变化将直接影响SK Square企业价值。

证券业认为，此次ADR上市有望改善SK海力士长期低于国际同行的估值水平，并吸引更多全球投资者及被动资金流入。数据显示，SK海力士营业利润已超过美光科技（Micron Technology），但其12个月预期市盈率（PER）仅约6倍，明显低于美光约11倍，估值仍存在进一步修复空间。目前，SK Square外资持股比例已接近50%。

NH投资证券研究员安在民（音）表示，随着SK海力士股价上涨，SK Square企业价值也在同步提升，公司正持续研究拓展与SK海力士在半导体产业链具有协同效应的业务。ADR发行完成后，SK Square持股比例预计将由20.5%小幅降至约20%，但不会影响其控股地位。

SK海力士此前向美国证券交易委员会（SEC）提交的招股说明书也指出，此次发行规模已综合考虑《公平交易法》关于最大股东持股比例不得低于20%的规定。业内预计，即使未来继续发行ADR，SK Square仍可通过股份回购及注销等方式维持目前的持股比例。

大信证券研究员金会宰（音）表示，若SK海力士持续利用现金流回购并注销股份，其股价上涨也将进一步带动SK Square股价走高。不过，也有观点认为，持续实施股份回购和注销将消耗大量资金，因此公司仍需具备稳定的现金流以及持续推进股东回报政策的能力。